圓同學(xué)
2020-07-11 19:36原版書課后題第191頁第26題。表格中最后一行已經(jīng)說了目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，26題的資本支出全部用凈利潤，這不是與剩余股利政策相矛盾嗎？？？怎么如此奇葩？？
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1個回答
Nicholas助教
2020-07-13 16:44
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同學(xué)你好。
Dividend = Earnings - (Capital budget × Equity% in capital structure)
題目中說明Wilson’s board has also approved capital spending of US$15 million to be entirely funded out of this year’s earnings.
直接給出Capital spending，是上述公式中Capital budget×Equity% in capital structure整體部分，直接代入，用25-15作為股利發(fā)放。
我們在剩余股利政策中學(xué)習(xí)到，將構(gòu)成目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)部產(chǎn)生資本，減去當(dāng)期資本支出后所有的資本盈余作為股利發(fā)放。因此我們需要注意題目中給出的信息是直接給出資當(dāng)期資本支出（例如本題），還是給出資本預(yù)算，需要結(jié)合資本結(jié)構(gòu)來計算（例如公式）。
加油！
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追問
是啊，為什么不將25凈利潤中的9.75（15*0.65）用作資本支出呢？
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追答
同學(xué)你好。
原版書中關(guān)于剩余股利政策的表述如下，
The residual dividend policy is based on paying out as dividends the full amount of any internally generated funds remaining after financing the current period’s capital expenditures (investment in positive net present value projects) consistent with the target capital structure.
我們關(guān)注到扣減的是資本支出capital expenditures，
題目中更誒出的信息也是Capital spending of US$15 million，因此這里直接扣除即可。
什么情況下應(yīng)該乘以資本結(jié)構(gòu)中股權(quán)比例取計算資本支出呢？正如我們在公式中看到的，Dividend = Residual earnings = Earnings – (Capital budget × Equity percent in capital structure)，如果題目中給出的是資本預(yù)算Capital budget，那么我們需要乘以資本結(jié)構(gòu)中股權(quán)比例來計算。
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