陳同學(xué)
2020-07-13 09:33correlation 越大，感覺(jué)偏離range 的概率越大，因此range更大些，為什么和講義里相反呢？
所屬：CFA Level III > Asset Allocation and Related Decisions in Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Johnny助教
2020-07-13 10:46
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同學(xué)你好，correlation越大的話，進(jìn)一步偏離target weight的程度會(huì)減小，range會(huì)設(shè)的更大。假設(shè)有兩個(gè)資產(chǎn)，如果一個(gè)資產(chǎn)目前高于target weight，那么另一個(gè)資產(chǎn)肯定就低于它的target weight。此時(shí)高于target weight的資產(chǎn)要是回報(bào)率上升導(dǎo)致進(jìn)一步升值，由于正相關(guān)性，另一個(gè)資產(chǎn)的價(jià)值也會(huì)上升，那么總體組合的價(jià)值就上升了，而單個(gè)資產(chǎn)的權(quán)重變化不大。
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追問(wèn)
還是不明白，可否再解釋一下？
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追答
同學(xué)你好，我舉個(gè)例子吧。假設(shè)兩個(gè)資產(chǎn)A和B，他們目前的市場(chǎng)價(jià)值分別是60和40，target weight分別是60%和40%。要是他們完全負(fù)相關(guān)，那么A資產(chǎn)漲了10%，B資產(chǎn)就跌10%，此時(shí)A資產(chǎn)價(jià)值是66，B資產(chǎn)是36，總價(jià)值是102，A的權(quán)重是64.7%，B的權(quán)重是35.3%，這樣兩個(gè)資產(chǎn)就和target weight有了4.7%的偏離度。
那要是A和B完全正相關(guān)，那么A資產(chǎn)漲了10%，B資產(chǎn)也會(huì)漲10%，此時(shí)A資產(chǎn)價(jià)值是66，B資產(chǎn)價(jià)值是44，總價(jià)值是110，A的權(quán)重依舊是60%，B的權(quán)重依舊是40%，沒(méi)有偏離target weight。
通過(guò)以上兩個(gè)極端的例子就能看出，要是兩個(gè)資產(chǎn)回報(bào)率的正相關(guān)度越大，那么就越不容易偏離target weight，此時(shí)不需要較多的rebalance，range可以設(shè)的寬一些；要是相關(guān)度較低甚至是負(fù)相關(guān)，那么就有很大的可能會(huì)偏離target weight，此時(shí)要經(jīng)常去再平衡以防止它越來(lái)越偏離。
同學(xué)可以參考我的解答，方便更好的理解以及更順利地通過(guò)考試，如有疑問(wèn)歡迎追問(wèn)~
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追問(wèn)
如果其中一個(gè)資產(chǎn)貶值，另一個(gè)資產(chǎn)也貶值，這時(shí)候呢？
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追答
同學(xué)你好，繼續(xù)上面A和B的假設(shè)。如果兩者回報(bào)率是完全正相關(guān)的話，那么A貶值10%，B也會(huì)貶值10%，此時(shí)A資產(chǎn)價(jià)值為54，B資產(chǎn)價(jià)值為36，兩者總價(jià)值為90，此時(shí)A的權(quán)重依舊是60%，B的權(quán)重依舊是40%，因此沒(méi)有偏離target weight。
因此這里得出的結(jié)論和我上面一個(gè)回答是一樣的，兩個(gè)資產(chǎn)回報(bào)的相關(guān)度約大，則越不容易偏離target weight。
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