岳同學(xué)
2020-07-15 18:40請(qǐng)問(wèn)可以講解一下 reading 21 Q 12 嗎？ 謝謝
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2020-07-15 19:46
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同學(xué)你好
Callable bond: ZS > OAS，含權(quán)用Z-spread定價(jià)，債券價(jià)格低，折現(xiàn)率高。則Z-spread高，剔權(quán)后用OAS定價(jià)，債券價(jià)格高，折現(xiàn)率低，則OAS低。
Putable bond: ZS < OAS，含權(quán)用Z-spread定價(jià)，債券價(jià)格高，折現(xiàn)率低。則Z-spread低，剔權(quán)后用OAS定價(jià)，債券價(jià)格低，折現(xiàn)率高，則OAS高。
這個(gè)題問(wèn)哪個(gè)comment說(shuō)的是更準(zhǔn)確的。
這個(gè)題協(xié)會(huì)勘誤了，comment 1他搞錯(cuò)了，正確的應(yīng)該是Callable debt has a smaller z-spread than comparable non-callable debt。
Comment 1是錯(cuò)的，因?yàn)閏allable bond的z-spread大于OAS，所以這句說(shuō)的是錯(cuò)的。
Commnet 2是錯(cuò)的，因?yàn)榘l(fā)行時(shí)間比較久的債券，流動(dòng)性更差一些，所以他的spread是更wider一些的。
Comment 3是正確的，企業(yè)新發(fā)行了債券，會(huì)使得之前發(fā)行的債券價(jià)值會(huì)下跌（由于Supply供應(yīng)量的原因），spread變寬(Decline in value and their spreads widen)。原因：1）公司發(fā)行新債券，供給量增加，基于供需原則，債券價(jià)格下跌；2）公司發(fā)行新債券，說(shuō)明財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化，負(fù)債率提高，信用風(fēng)險(xiǎn)上升，債券價(jià)格下跌。
所以這個(gè)題只有comment 3說(shuō)的是正確的，因此選C。
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