胡同學(xué)
2020-07-16 16:47convexity adjustment ：請(qǐng)問這里的forward rate和futures rate是什么意思呢？收益率嗎？為什么等于1/2波動(dòng)率*t*(t＋0.25)?
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Adam助教
2020-07-16 17:47
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同學(xué)你好，
forward rate：遠(yuǎn)期利率。
futures rate：期貨利率。
由于歐洲美元期貨（對(duì)應(yīng)的是期貨利率）與FRA（對(duì)應(yīng)的是遠(yuǎn)期利率）存在差異，所以業(yè)界學(xué)者對(duì)遠(yuǎn)期利率與期貨利率之間的差異進(jìn)行了定義，也就是 convexity adjustment 。證明過程十分復(fù)雜，F(xiàn)RM考試掌握這個(gè)公式就可以了
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追問
老師，也就是說 FRA使用 convexity adjusted 的forward rate 的對(duì)沖效果與euro dollar futures 用futures rate 的對(duì)沖效果一樣，可以這么理解嗎？
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追答
不是，
這兩個(gè)合約都是鎖定將來某段時(shí)間的利率水平。
如果是短期限的話，二者的鎖定的利率是相同的。
但如果是長期限的話，他們之間是有區(qū)別的，二者的差別就是凸性調(diào)整。
實(shí)際上是遠(yuǎn)期利率+凸性調(diào)整就等于期貨利率。
與對(duì)沖什么的沒有關(guān)系 -
追問
這個(gè)差異也是由于期貨的保證金要求產(chǎn)生的嗎？
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追答
差異主要是兩點(diǎn)。
一個(gè)是期貨有每日結(jié)算的機(jī)制。
第二個(gè)是二者在最后的結(jié)算時(shí)刻是不同的 -
追問
感謝??！好多沒搞清楚，老師你看我還有戲么？
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追答
沒事，時(shí)間還很長。好好復(fù)習(xí)，問題不大的。FRM一級(jí)還是不怎么難的
建議你換一個(gè)老師進(jìn)行聽課，有的老師講的比較細(xì)，有的重在理解。所以會(huì)有差異。
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