陳同學(xué)
2020-07-23 11:27ALM相對(duì)于AO的優(yōu)勢(shì)有哪些，我看答案里寫(xiě)的是圖片里，所有的優(yōu)勢(shì)有哪些？
所屬：CFA Level III > Asset Allocation and Related Decisions in Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Johnny助教
2020-07-23 16:53
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同學(xué)你好，目前考綱沒(méi)有說(shuō)ALM相對(duì)于AO的優(yōu)勢(shì)在哪里，這兩者是各自適用于不同的情況。如果只注重資產(chǎn)方面的話就是用asset only，考綱舉了基金會(huì)的例子；如果是銀行、保險(xiǎn)、養(yǎng)老金就需要liability-relative，因?yàn)橐Ц段磥?lái)的負(fù)債，就比如這道題Thurlow給員工提供養(yǎng)老金計(jì)劃那么肯定就是要用ALM了。
這道題已經(jīng)挺久遠(yuǎn)的了。如果是考缺點(diǎn)和優(yōu)點(diǎn)的話，2020年原版書(shū)提到的是對(duì)傳統(tǒng)MVO的批判，還有就是ALM的三個(gè)方法它們各自的比較。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地幫助你理解該知識(shí)點(diǎn)，可以通過(guò)【點(diǎn)贊】來(lái)讓我們知曉。你的反饋是我們進(jìn)步的動(dòng)力，祝你順利通過(guò)考試~
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追問(wèn)
ALM三種方法分別是什么，如何比較的？
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追答
同學(xué)你好，ALM（2020考綱叫l(wèi)iability-relative）的三個(gè)方法是surplus optimization、hedging/return-seeking portfolio approach、integrated asset-liability approach，下圖是它們的特征。
Surplus optimization是傳統(tǒng)asset-only MVO的延伸，它的假設(shè)前提是馬科維茲模型，資產(chǎn)與負(fù)債是通過(guò)相關(guān)系數(shù)進(jìn)行配對(duì)，因?yàn)樗妮斎胱兞渴穷A(yù)期回報(bào)和協(xié)方差矩陣。
Hedging/return-seeking portfolio approach最大的優(yōu)點(diǎn)是簡(jiǎn)便，最適用于保守的投資者(比如壽險(xiǎn)公司)。另一個(gè)優(yōu)點(diǎn)是它會(huì)聚焦于避險(xiǎn)組合以及其構(gòu)成部分。
Integrated asset-liability approach是三個(gè)方法中最復(fù)雜的，他需要一個(gè)非常正式的方法來(lái)挑選負(fù)債，并且把資產(chǎn)回報(bào)率與負(fù)債變動(dòng)值相掛鉤。這個(gè)方法有可能提升機(jī)構(gòu)的總體盈余(surplus, A-L)，它也不需要線性假設(shè)，而且還能夠?qū)⒔灰壮杀?、周轉(zhuǎn)率限制和其他實(shí)際限制條件都納入模型中。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地幫助你理解該知識(shí)點(diǎn)，可以通過(guò)【點(diǎn)贊】來(lái)讓我們知曉。你的反饋是我們進(jìn)步的動(dòng)力，祝你順利通過(guò)考試~
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