阿同學(xué)
2020-07-26 11:46老師您好 請問鎖定免疫目標收益為啥是cash flow yield
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個回答
Chris Lan助教
2020-07-27 10:26
該回答已被題主采納
同學(xué)你好
一組債券組合的IRR稱為cash flow yield，如果我鎖定債券組合的IRR，也就把債券組合的價格風(fēng)險和再平衡風(fēng)險給offset掉了。
免疫的原理如下：
ALM的資產(chǎn)管理方式，匹配未來負債，其公式cost(1+r)^N=obligation，因此只要鎖定收益率r，即可保證當前投資的資產(chǎn)可以確定的匹配未來的負債。而r=total return/cost，其中total return=coupon+reinvestment+capital G/L，進而r=(coupon+reinvestment+capital G/L)/cost，其中coupon和cost是確定的，因此只要將reinvestment和capital G/L確定下來即可，其中reinvestment與利率是同向變動，而capital G/L與利率是反向變動，因此兩者與利率的變化方向相反，所以只要兩者能夠相互抵消，收益率r就可以確定下來。其中capital G/L反映為price risk，本質(zhì)為interest risk，用duration衡量，而reinvestment反映為reinvestment risk，用investment horizon衡量，兩種風(fēng)險反向變動，想要相應(yīng)抵消，本質(zhì)是兩者的風(fēng)險因子相應(yīng)抵消，因此只要使得investment horizon=duration即可相互抵消。
0
0
0
0
