陳同學(xué)
2020-07-26 21:02這里的note是在說(shuō)什么？ 4.912 1.77 都是怎么算出來(lái)的？
所屬：FRM Part I > Valuation and Risk Models 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Adam助教
2020-07-27 19:01
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同學(xué)你好，權(quán)證與雇員股票期權(quán)和一般看漲期權(quán)的不同之處是在權(quán)證與雇員股票期權(quán)被行使時(shí)，公司必須首先發(fā)行更多的股票，然后再以執(zhí)行價(jià)格賣給期權(quán)持有者。由于執(zhí)行價(jià)格低于股票的市場(chǎng)價(jià)格，這些期權(quán)的行使會(huì)對(duì)市場(chǎng)上現(xiàn)有股票持有者的利益產(chǎn)生稀釋效應(yīng)。
這種潛在的稀釋效應(yīng)是否會(huì)影響我們對(duì)既存權(quán)證與雇員股票期權(quán)的定價(jià)方式呢?答案是否定的。假定市場(chǎng)是有效的，那么股票價(jià)格已經(jīng)反映了已有的權(quán)證與雇員股票期權(quán)的稀釋效應(yīng)。這個(gè)假設(shè)是我們分析時(shí)常用的觀點(diǎn)。也就是課上的那個(gè)公式。
如果市場(chǎng)認(rèn)為公司不會(huì)因?yàn)榘l(fā)行權(quán)證而受益，這時(shí)一旦市場(chǎng)知道了發(fā)行權(quán)證的決定，公司的股票總值會(huì)馬上下降，下降的數(shù)量為期權(quán)的總費(fèi)用（88.43m）。所以此時(shí)公司股票總值為5b-0.08846b=4.912b，
此時(shí)每股股價(jià)下降的數(shù)量為88.43m/50m=1.77元
新的每股價(jià)格是100-1.77=98.23
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