1個(gè)回答
Adam助教
2020-07-28 19:03
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同學(xué)你好，
CML是與有效前言相切的一條線（有效的，衡量的是總風(fēng)險(xiǎn)）。SML線的收益并不一定要在有效前言上（并不一定有效，衡量的是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)）。原因是CML上的點(diǎn)一定在SML上，因?yàn)镾ML是通過(guò)CML推出來(lái)的。一個(gè)組合包含系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果組合中資產(chǎn)的數(shù)量比較大的話，一般是大于30個(gè)資產(chǎn)，就可以認(rèn)為這個(gè)資產(chǎn)組合是沒(méi)有非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的，只有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)了（因?yàn)榉窍到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)被分散了）
sml是用于資產(chǎn)定價(jià)的，
cml用于資產(chǎn)配置，
CML線上的投資組合只投資于市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，換言之，他們只存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而你回到SML，SML是不是只考慮系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貝塔？因此CML上的點(diǎn)一定在SML上面。 那么反過(guò)來(lái)就不一定了，SML只考慮系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有考慮非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這也是一個(gè)很大的問(wèn)題，SML可以對(duì)任一資產(chǎn)和投資組合進(jìn)行定價(jià)，但是并沒(méi)有規(guī)定這些資產(chǎn)組合是well diversified的，所以他們不一定落cml上。所以并一定是有效的
BCD都是基于這個(gè)原理去分析的
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