欒同學(xué)
2020-07-29 00:17老師 我自閉了 SML不也是 無風(fēng)險(xiǎn)和 market portfolio嗎
所屬：FRM Part I > Foundations of Risk Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Adam助教
2020-07-29 16:56
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同學(xué)你好，
CML上的點(diǎn)一定在SML上，因?yàn)镾ML是通過CML推出來的。一個(gè)組合包含系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果組合中資產(chǎn)的數(shù)量比較大的話，一般是大于30個(gè)資產(chǎn)，就可以認(rèn)為這個(gè)資產(chǎn)組合是沒有非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的，只有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)了（因?yàn)榉窍到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)被分散了）
sml是用于資產(chǎn)定價(jià)的，
cml用于資產(chǎn)配置，（定的是這個(gè)債券里面有多少系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)）
CML線上的投資組合只投資于市場上的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，換言之，他們只存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而你回到SML，SML是不是只考慮系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貝塔？因此CML上的點(diǎn)一定在SML上面。 那么反過來就不一定了，SML只考慮系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)沒有考慮非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這也是一個(gè)很大的問題，SML可以對任一資產(chǎn)和投資組合進(jìn)行定價(jià)，但是并沒有規(guī)定這些資產(chǎn)組合是well diversified的，所以他們不一定落cml上。
或者這么理解因?yàn)镃ML上的點(diǎn)都是對應(yīng)著市場組合和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)按不同比例來配裝的資產(chǎn)，在CML上的點(diǎn)對應(yīng)的beta在SML一定有對應(yīng)的beta，而SML上是體現(xiàn)出承擔(dān)了多少個(gè)單位的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但是體現(xiàn)不出非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，所以有可能beta=2的點(diǎn)就不在CML上，而是在有效前沿的內(nèi)部（因?yàn)樗匈Y產(chǎn)都在有效前沿內(nèi)）。
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追問
謝謝老師這么詳細(xì)耐心的給我解答
我還有一個(gè)小問題 那是否說 CML是包含了 both systematic & unsystematic risk, 因?yàn)樗淖鴺?biāo)是波動(dòng)率，而SML坐標(biāo)就是 systematic risk, 所以不包含 unsystematic risk呢？ -
追答
可以這么理解
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