余同學(xué)
2020-07-30 01:36老師，能幫忙解釋下upward-sloping跟downward-sloping情況下，三種利率曲線的大小關(guān)系的推導(dǎo)過程或者原理嗎？
所屬：FRM Part I > Valuation and Risk Models 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Adam助教
2020-07-30 17:33
該回答已被題主采納
同學(xué)你好，Wendy 老師在第三門課上是講過的哦，你可以先看一下對(duì)應(yīng)的視頻。
其實(shí)簡單來說如下圖
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追問
哦哦，這個(gè)理解了，請(qǐng)問coupon跟ytm的關(guān)系在不同利率時(shí)間結(jié)構(gòu)情況下的變化怎么理解？
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追答
同學(xué)你好，
1.：簡單的理解方法：首先，YTM是關(guān)于即期利率Z的方程；當(dāng)coupon上升時(shí)，債券資金回?cái)n的速度(類似duration )就越快，所以earlier payment的即期利率Z1所占的比重就越大。如果利率上揚(yáng)，也就是z1Z2，那么YTM就增高。
2.將他理解為一種現(xiàn)象。
根據(jù)即期利率，以及跟定的coupon，計(jì)算債券價(jià)格，然后利用計(jì)算器倒推出IY
根據(jù)即期利率，以及新的coupon，計(jì)算債券價(jià)格，然后利用計(jì)算器倒推新的IY
原版書上給出很好的例子
圖1：A向上的利率期限；B向下的利率期限
圖2：coupon變化，產(chǎn)生新的pv，然后計(jì)算新的i/y
圖3,：一樣的道理 -
追問
老師，按照你第一種方式理解，Z1占比越高的話那確實(shí)Y跟C的關(guān)系會(huì)是如講義說的，可是債券的現(xiàn)金流是最后一期才收回本金，最后一期的比重應(yīng)該是比任何一期的都大，這樣子的話應(yīng)該都是第n期本金回收的時(shí)候利率Zn的占比最大，不會(huì)是Z1的占比較大吧？
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追答
只是分析coupon的影響
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