木同學(xué)
2020-08-01 10:54老師，第36題沒(méi)聽(tīng)懂。比如a，為什么delta小于0是賣出標(biāo)的資產(chǎn)？需要被對(duì)沖的是short put，在put的基礎(chǔ)上再賣出標(biāo)的資產(chǎn)嗎？然后b，既然是線性和非線性對(duì)沖不充分，那a也是期貨，就可以和期權(quán)對(duì)沖呢？c懂了，但是d也不懂，gamma=delta變動(dòng)除以股票變動(dòng)，option可以理解因?yàn)閐elta和option有關(guān)系，但是為什么要加入期貨呢？麻煩老師解答，謝謝
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1個(gè)回答
Adam助教
2020-08-03 16:06
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同學(xué)你好，
A，賣出盤(pán)跌期權(quán)，此時(shí)組合的delta為正。要想達(dá)到delta中性，也就是經(jīng)過(guò)調(diào)整后新的組合delta=0，也就是正delta+負(fù)的delta=0.
也就是要引入負(fù)的delta。也就是在原組合的基礎(chǔ)上，加入一個(gè)負(fù)delta，使得新組合的的delta=0.一般情況下，在進(jìn)行delta對(duì)沖時(shí)，使用的時(shí)與標(biāo)的資產(chǎn)相關(guān)的線性衍生品（此類產(chǎn)品gamma為0，引入時(shí)不會(huì)引起gamma的變化）。
B:A強(qiáng)調(diào)的時(shí)delta的對(duì)沖。而不是所充期權(quán)的所有風(fēng)險(xiǎn)（包括gamma），由于期貨等線行產(chǎn)品沒(méi)有g(shù)amma。所以使用期貨去對(duì)沖gamma效果不好。而且A強(qiáng)調(diào)的是delta線性（沒(méi)有說(shuō)要對(duì)沖gamma），B說(shuō)的是大小幅度時(shí)都可以。大幅度時(shí)是有g(shù)amma存在，gamma會(huì)起作用。
D,原組合gamma存在，想要達(dá)到gamma中性，需要引入期權(quán)，而引入期權(quán)的同時(shí)，會(huì)引起原組合的delta的變動(dòng)。此時(shí)為了將delta變?yōu)樵瓉?lái)的狀態(tài)，需要引入線性產(chǎn)品（如期貨，因?yàn)榫€性產(chǎn)品沒(méi)gamma。引入時(shí)不會(huì)引起gamma變動(dòng)），將delta變?yōu)樵瓉?lái)的狀態(tài)。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)：使用期權(quán)對(duì)沖gamma，由于后來(lái)加入的期權(quán)會(huì)使得組合的delta變動(dòng)，因此此時(shí)還要對(duì)delta對(duì)沖。使用線性產(chǎn)品
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