郭同學(xué)
2020-08-07 15:26老師好，因?yàn)槲也磺宄绹鴩鴤欠裼衏oupon，我的問題是Swap Spread的benchmark 和 Z-Spread的benchmark是否都是對(duì)應(yīng)期限國債的Spot Rate ?
所屬：CFA Level II > Fixed Income 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Johnny助教
2020-08-07 15:44
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同學(xué)你好，此處兩者的benchmark都是國債的即期收益率（spot yield）
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
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老師，關(guān)于國債我有點(diǎn)凌亂.....于有coupon的國債，我們會(huì)用YTM來衡量國債的收益率嗎？
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同學(xué)你好，coupon和yield是不同的。如果coupon大于yield，那么債券是溢價(jià)發(fā)行；如果coupon小于yield，債券是折價(jià)發(fā)行；如果coupon等于yield，那么債券是平價(jià)發(fā)行。至于你這個(gè)債券最后究竟會(huì)帶來多少回報(bào)，那就和你這個(gè)債券的持有時(shí)間、利息的再投資收益以及違約情況等相關(guān)了。我們?cè)谥贫ㄕ郜F(xiàn)率的時(shí)候一般都是看yield，比如題目告訴你國債的yield以及z spread，然后讓你求相同期限的公司債的價(jià)格，你就把國債的yield加上z spread，這就是這個(gè)公司債的yield，因?yàn)閦 spread包含了信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
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老師這個(gè)我明白。我有點(diǎn)不明白的是YTM和spot rate是兩回事吧，那么美國國債經(jīng)常用spot rate 表示收益率，為什么不用YTM呢？ 畢竟長期債券有coupon了，YTM和spot rate不相等。
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追問
老師，我理解，Z-spread是公司債spot rate - （對(duì)應(yīng)期限）國債spot rate; G-Spread是公司債YTM-(對(duì)應(yīng)期限）國債YTM 對(duì)吧？
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追答
同學(xué)你好，這里是不用考慮國債的coupon，因?yàn)橹v義上寫了Z-spread是加在spot yield curve上，也就是spot rate的期限結(jié)構(gòu)，spot rate是零息國債的收益率，所以就隱含了零息債的假設(shè)，如果他要是使用付息國債的話那就應(yīng)使用par curve而不是spot yield curve了。然后Z-spread是相當(dāng)于把spot yield curve上移，就比如3年期的公司債，他第一年coupon的折現(xiàn)率是一年期spot yield+Z spread，第二年coupon是二年期spot yield+Z spread，第三年本息和的折現(xiàn)率是三年spot yield+Z spread，折現(xiàn)值加起來后是公司債的價(jià)格。
G-spread就是公司債減去國債YTM。
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明白了 多謝老師
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嘻嘻不客氣
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