楊同學(xué)
2020-08-07 16:08為什么ra=rl的條件不需要了呢，單單是duration僅能代表不受利率變動(dòng)影響，不能代表ra=rl吧？
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2020-08-07 17:28
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同學(xué)你好
因?yàn)樵趕ingle liability的情況下，負(fù)債的到期時(shí)間就是其macaulay duration。而資產(chǎn)的投資期限也要等于負(fù)債的到期時(shí)間（正好用資產(chǎn)的錢去cover負(fù)債），即負(fù)債的macaulay duration，所以資產(chǎn)的投資期間被確定下來了，但是使用付息債務(wù)會(huì)有reinvestment risk和price risk，只有當(dāng)macaulay duration和investment horizon相同的，兩種風(fēng)險(xiǎn)才能抵消。因此在資產(chǎn)的investment horizon被確定下來的情況下，只有資產(chǎn)的macaulay duration等于資產(chǎn)的investment horizon時(shí)，才能把兩種風(fēng)險(xiǎn)抵消。而且我們前面說過負(fù)債的到期時(shí)間和macaulay duration也是一樣的。所以最終得到資產(chǎn)的macaulay duration等于負(fù)債的macaulay duration即可。他們的拆現(xiàn)率不需要相同，只要收益率曲線是不行移動(dòng)就行，即他們的利率變化相同的單位即可。這樣的話，他們利率變化帶來的金額的變化也是一樣的，所以利率變化后，資產(chǎn)還是跟負(fù)債一樣多。這就是免疫的本質(zhì)。
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