蝙同學(xué)
2020-08-08 09:51老師 可以稍微解釋一下為什么會有這四個定律嗎。課件上也沒詳細(xì)講
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個回答
Adam助教
2020-08-10 14:27
該回答已被題主采納
同學(xué)你好，
快速確定最便宜可交割債券的范圍有一些經(jīng)驗結(jié)論。一個是根據(jù)市場利率的實際水平進行劃分，還有一個根據(jù)利率的走勢進行劃分。
第一個，根據(jù)市場利率，市場利率也可以看成債券價格計算的折現(xiàn)率，以6%為標(biāo)準(zhǔn)，6%折現(xiàn)因子的計算假設(shè)，因為最便宜可交割債券的標(biāo)準(zhǔn)是根據(jù)凈成本進行判斷的，凈成本=交割債券報價-期貨報價×轉(zhuǎn)換因子，在一份合約臨近到期時，期貨報價和轉(zhuǎn)換因子幾乎都是確定的，唯一不確定的是交割債券報價。當(dāng)前市場利率＞6%，以折現(xiàn)因子作為標(biāo)準(zhǔn)的話，此時交割債券對應(yīng)的是“折價債券”，要使凈成本最小，交割債券最好久期越大，這樣的話，當(dāng)利率上升，債券價格下降的越快，凈成本越小。即當(dāng)收益率>6%時，選久期較大的債券。
對應(yīng)當(dāng)市場利率＜6%時，說明交割債券相比6%的折現(xiàn)因子，是“溢價債券”，價格是偏高的，偏高的情況下空頭方希望偏高的程度是越小越好，這樣的話成本才比較低，所以這個時候投資者就希望選敏感程度比較低一些，就是久期小一些的債券。
綜上，結(jié)論是當(dāng)收益率>6%時，先考慮久期較大的債券，即息票率較低、期限較長的債券；當(dāng)收益率<6%時，先考慮久期較小的債券，即息票率較高、期限較短的債券。
第二條經(jīng)驗結(jié)論是根據(jù)利率期限結(jié)構(gòu)進行劃分的。
當(dāng)利率期限結(jié)構(gòu)是向上的話，利率上升，債券價格下降，此時空頭方希望價格下降的越多越好，因此傾向于選擇久期大的債券，同理，反之，當(dāng)利率期限結(jié)構(gòu)向下，空頭方傾向于先考慮久期小的債券。
綜上，結(jié)論是當(dāng)利率期限結(jié)構(gòu)向上，先考慮久期較大的債券，即到期時間較長的債券；當(dāng)利率期限結(jié)構(gòu)向下，先考慮久期較小的債券，即到期期限較短的債券。
0
0
1
1
