ALEX
2020-08-11 11:18請(qǐng)問同一項(xiàng)資產(chǎn)，同數(shù)量質(zhì)量和同一到期時(shí)間點(diǎn)下，不考慮投資偏號(hào)情況下，該資產(chǎn)的遠(yuǎn)期價(jià)格理論上是不是應(yīng)該等于期貨價(jià)格？ 為什么這里會(huì)說與利率相關(guān)系數(shù)會(huì)導(dǎo)致投資者在期貨和遠(yuǎn)期合約之間選擇？不理解呀老師
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1個(gè)回答
Evian, CFA助教
2020-08-11 11:36
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同學(xué)你好，
1.你說的：請(qǐng)問同一項(xiàng)資產(chǎn)，同數(shù)量質(zhì)量和同一到期時(shí)間點(diǎn)下，不考慮投資偏好情況下，該資產(chǎn)的遠(yuǎn)期價(jià)格理論上是不是應(yīng)該等于期貨價(jià)格？是的。
2.forward和futures本身特質(zhì)引起的，無論合約期間payoff是+或者-，forward contract不會(huì)發(fā)生任何的CF交換，而futures不一樣，他有margin account。
若：站在合約long方思考，看漲標(biāo)的資產(chǎn)stock，進(jìn)入合約后，stock上漲，這一方處于payoff為+的情況下，margin account中的錢可能超過了initial margin，long方投資者可以將錢取出，以市場(chǎng)利率再投資，這個(gè)就比forward（期間都是浮盈浮虧）來的好了。
另一種思考角度是從forward入手，賺的錢取不出來，interest相當(dāng)于一種機(jī)會(huì)成本，此時(shí)你選擇把理論上掙的錢留在這個(gè)forward中，放棄了投資其他金融工具的機(jī)會(huì)，所以這個(gè)時(shí)候希望interest rate低一點(diǎn)。
負(fù)相關(guān)：
若：站在期貨合約的long方角度思考，看漲標(biāo)的資產(chǎn)stock，進(jìn)入合約后，stock下跌，long方處于payoff為-的情況下，margin account中的錢低于維持保證金，long方投資者以市場(chǎng)利率（負(fù)相關(guān)，利率上升）融資借錢，補(bǔ)交保證金，這個(gè)就不比forward （不用補(bǔ)交）。
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