陳同學(xué)
2020-08-16 09:34老師，債券書里面90頁，這個(gè)題第二問答案能解釋一下嗎？沒看明白‘特別是我打括號的這個(gè)回答，謝謝。
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2020-08-17 11:15
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同學(xué)你好
這個(gè)公司有一個(gè)10年的負(fù)債，而且嵌入一個(gè)3年的call option，相當(dāng)于公司發(fā)行了10年期在前3年可以call back的債券。
現(xiàn)在他用現(xiàn)金流匹配去cover這個(gè)負(fù)債，所以他就買了一個(gè)10年的pure bond，然后再short receiver swaption來做。意味著如果對方行權(quán)，這個(gè)公司要支固定，收浮動
這樣做資產(chǎn)和負(fù)債面臨的利差風(fēng)險(xiǎn)是不同的。站在負(fù)債端 ，發(fā)行的債券和基準(zhǔn)之間有利差；站在資產(chǎn)組合端，swap rate與基準(zhǔn)也有利差。
后面這幾句話的意思是
如果債券和基準(zhǔn)的利差上升，說明債券沒有call back的可能，這時(shí)callable bond中的嵌入式期權(quán)是沒有價(jià)值的。如果swap rate與基準(zhǔn)的利差變小，那對于公司來說，支固定支出去的更多，收浮動，收到的更少，所以swaption 頭寸會有損失。不過好在這兩個(gè)利差都是跟基準(zhǔn)正相關(guān)關(guān)系的。
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