陳同學(xué)
2020-08-18 17:152014 C 答案看不懂，future overlay strategy和cash market strategy 分別是什么，這道題的答案該怎么樣理解？
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2個回答
Chris Lan助教
2020-08-18 18:01
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同學(xué)你好
futures overlay 就是使用期貨調(diào)整組合的敞口，而cash market strategy就是直接通過調(diào)整投資組合的構(gòu)成來調(diào)整組合的敞口。
比如說想要增加small-cap 股票的敞口，那有兩種做法，一種是做多small-cap stock的指數(shù)期貨，第二種做法就是直接去買small-cap stock。前者就是futures overlay，后者就是cash market strategy。
但如果使用futures overlay做出來的結(jié)果最終會跟cash market stragety會有差別，這個題就是問，為什么會造成這種差別。
解析說了三個原因：
第一個說，使用futures index只有系統(tǒng)性風(fēng)險，如果我通過買入small-cap股票的方法，這些股票還有非系統(tǒng)性風(fēng)險，所以風(fēng)險會有所不同
第二個說，股票并不是真的會按大盤和beta的敏感度來發(fā)展，比如說大盤上漲1%，beta為2，不代表股票就一定會漲2%
第三個說，beta其實也不一定會恒定在2上，beta是會發(fā)生變化 的
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Kevin助教
2020-08-18 17:57該回答已被題主采納
同學(xué)你好！
這道題的題干中有解釋，future overlay是利用期貨合約調(diào)整持倉，cash market是直接買賣證券調(diào)整持倉。
兩者之所以有差異的原因：
1.期貨合約的標(biāo)的和equity portfolio的標(biāo)的不同或者權(quán)重不同。比如，equity portfolio可能不夠分散，有non-systematic risk。
2.貝塔并不是一個恒定的值，根據(jù)期初的貝塔值買賣的期貨合約份數(shù)，在經(jīng)過一段時間后發(fā)現(xiàn)期貨合約和equity portfolio的貝塔不一樣，因此最終會和預(yù)測的有差異。
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