frr0717
2018-03-07 08:29方框中的看不懂，謝謝！
所屬：CFA Level II > Corporate Finance 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個回答
Vito Chen助教
2018-03-07 11:31
該回答已被題主采納
同學(xué)，你好。舉債更多的話，那么股權(quán)收益率的上升會被由于舉債更多所造成的風(fēng)險相抵消。
-
追問
為什么？老師通俗點？
-
追問
我的意思是:no tax, WACC = wd*rd + we*re. 在此MM假設(shè)借貸資金利率是rf, 所以rd = rf. 隨著leverage上升-->wd上升-->re上升-->然后是因為we下降, 才會導(dǎo)致整體WACC仍不變? 不明白怎么推理的呀
-
追問
第二個問題: WACC在MM1無稅情況下, 為什么總等于rf?
-
追答
同學(xué)，你好。當(dāng)沒有稅，沒有agency cost的時候，公司發(fā)債和發(fā)股票融資其實是沒有區(qū)別的，所以不管公司的capital structure怎么樣，公司價值沒有影響。關(guān)于第二個問題，你在哪里看到WACC=rf的
-
追問
那這個抵消，如何理解？
-
追答
同學(xué)，你好。也就是股的權(quán)重上升，成本上升。這時候債的權(quán)重就比較低，成本就比較低。兩者是一漲一跌。
-
追問
股的權(quán)重上升，誰的成本上升?
-
追答
同學(xué)，你好。股票權(quán)重上升，那馬債權(quán)的權(quán)重下降，成本下降。
-
追問
您的意思是: 股票權(quán)重上升導(dǎo)致re↑ , we↑ ; 同時rd↓ , wd↓ ?
-
追答
同學(xué)，你好。MM理論說的是不管公司的capital structure怎么變，公司價值不變。當(dāng)capital structure發(fā)生變化時，不止是公司的WACC會發(fā)生一定的變化，現(xiàn)金流也會發(fā)生一定變化，最后用現(xiàn)金流或盈利折現(xiàn)后的公司價值不變。
0
0
0
0
