李同學(xué)
2020-08-20 10:55還是沒有太理解講義中IRR缺點的第一條，什么叫假設(shè)了再投資回報率是IRR？
所屬：CFA Level I > Corporate Finance 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Vicky助教
2020-08-20 13:18
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同學(xué)你好，
NPV方法假設(shè)以折現(xiàn)率再投資，IRR方法假設(shè)以IRR再投資。
折現(xiàn)率是投資者的最低要求回報率，是根據(jù)風(fēng)險與收益計算得出，通常數(shù)值比較低，比如6%，而IRR僅是NPV=0時的折現(xiàn)率，我們選擇項目是是挑選IRR最高的項目進行投資，因此IRR可能數(shù)值很高，比如20%，這個回報率在現(xiàn)實中很難實現(xiàn)，因為對于大部分人來說，很難每年以20%取得投資回報，所以IRR的再投資收益率不合理。
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追問
老師你好，
我的理解是，IRR存在的意義不就是讓人對比不同項目之間盈利率的高低從而決定選擇哪項投資嗎？它目的是為了比較？ -
追問
還是說，它的缺點就是對人有誤導(dǎo)，因為正常情況下達不到這么高的收益率？
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追答
同學(xué)你好，
是的，以IRR作為再投資利率是偏高的，正常情況下達不到。 -
追問
這里為什么要強調(diào)是再投資利率呢？
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追答
內(nèi)部報酬率的本質(zhì)是一個折現(xiàn)率，或者可以看成所有現(xiàn)金流的再投資收益率（reinvestment rate）。因為現(xiàn)金流要以內(nèi)部報酬率進行折現(xiàn)，就說明默認(rèn)每個期間上的利率都是內(nèi)部報酬率，即所有現(xiàn)金流需以內(nèi)部報酬率利滾利進行再投資。
在計算過程中，將計算得出的內(nèi)部報酬率值默認(rèn)為再投資回報率（reinvestment rate），這可能與現(xiàn)實情況不符。因為計算NPV時使用的折現(xiàn)率（再投資收益率）與項目風(fēng)險相關(guān)，風(fēng)險越高折現(xiàn)率越高，體現(xiàn)了市場中真實的資金供求關(guān)系，屬于現(xiàn)實的再投資假設(shè)。但是IRR作為折現(xiàn)率，是通過“計算”得出的數(shù)額，且是人為使NPV等于0的特殊情況，與市場中真實的風(fēng)險無關(guān)，所以IRR有可能是“不現(xiàn)實”的。
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