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2018-03-07 21:06老師您好 問題一， 兩圖中玫紅色線，為什么要買股票？ 直接借貸就已經(jīng)可以改變debt的比例了啊，為什么還要賣股票呢？ 問題二，這段話怎么理解？ 謝謝
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1個(gè)回答
Irene助教
2018-03-08 11:03
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同學(xué)你好。
因?yàn)楣静幌敫淖冑Y產(chǎn)的總額，只想改變capital structure，所以借來的錢不能以資產(chǎn)的形式存在，只能馬上花出去，回購(gòu)自己的股票。
不好意思，第二張圖我們這里看你做標(biāo)記的部分是全黑的。需要麻煩你再上傳一下，謝謝。
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追問
圖片線面就是玫紅色的
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追問
另外, 您說的"只能馬上花出去，回購(gòu)自己的股票"是指庫(kù)存股? 庫(kù)存股就是抵減equity, 另一方面debt上升, 所以總的asset不變?
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追答
是的。
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追答
同學(xué)你好。你的圖片還是看不清楚。確認(rèn)一下是不是原版書上的這段話：In a perfect market, investors can substitute their own leverage for a company’s leverage by borrowing or lending appropriate amounts in addition to holding shares of the company. Because this process is costless for investors (we assume perfect mar?kets), a company's financial leverage should have no impact on its value. Therefore, a company’s capital structure is irrelevant in perfect markets (which assume no taxes).
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追答
這段話的意思就是說，因?yàn)槭袌?chǎng)完全有效，所以改變leverage是免費(fèi)的。如果投資者有一個(gè)自己的target capital structure比如說0.5，但是公司的杠桿是0.2，那么這個(gè)時(shí)候，投資者可以通過借錢買股票來增加杠桿。所以perfect market下，不同公司的資本結(jié)構(gòu)，不影響投資者對(duì)于公司的看法，不影響公司價(jià)值。
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追答
如果不是perfect market，投資者借款是有成本的，此時(shí)公司不同的leverage就會(huì)對(duì)投資者產(chǎn)生影響。比如說A公司0.8，B公司0.5，投資者自己的目標(biāo)是0.5，那么他可能會(huì)更傾向于B公司。
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回復(fù)：是的
