Hykonki
2020-08-24 22:22第18題，forward與futures rate之間的公式，證明歐洲美元期貨利率與遠期利率是正向關系嗎？（futures上升,forward上升？),所以 結論與PPT slides上 正相關，futures>forward的結論一致是嘛?
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關試題
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1個回答
Adam助教
2020-08-25 14:09
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同學你好，不是的
所謂的正相關，不是說其獲利率與遠期利率正相關。
說的是：標的資產，與利率，是正相關
當利率變化無法預測時（正如現實世界中那樣），遠期價格和期貨價格從理論上將會有所不同。通過考慮標的資產價格S與利率高度相關的情形，我們會對兩者之間的關系有一個感性的認識。當S上升時，一個期貨多頭的持有者因為期貨的每日結算會馬上獲利。期貨價格與利率正相關性造成利率也馬上上升，這時獲得的利潤將會高于以平均利率作為回報的投資所帶來的利潤。同樣，當S下跌時，投資者馬上會遭受損失。這時虧損的融資費用會低于平均利率。持有遠期多頭而不是期貨多頭的投資者將不會因為利率的這種上下變動而受到影響。因此，在其他條件相同的情況下，當S與利率正相關時，期貨的多頭比遠期的多頭更具吸引力，期貨價格稍稍高于遠期價格。（也就是期貨利率會低于遠期利率）
當S與利率負相關時，當利率上升，期貨價值下降，對于期貨的多頭而言，產生虧損，虧損產生的融資費用以較高的利率進行融資（因為負相關，此時利率上升），當利率下降，對于期貨的多頭而言，負相關，期貨價格上升，保證金余額上升，多余的保證金可以取出以當前較低的利率進行投資。綜上所述，當利率與資產價格負相關時，期貨賺錢的時候賺的錢更少，虧錢的時候虧的錢更多，期貨相比較遠期，吸引力更差，所以此時期貨價格低于遠期價格。（也就是期貨利率高于遠期利率）
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