安同學(xué)
2020-08-25 20:27請(qǐng)問老師為什么convesity大就意味著structural risk更大?凸性代表著漲多跌少,那為什么反而意味著風(fēng)險(xiǎn)大?
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2020-08-25 23:35
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同學(xué)你好
Structural risk來源于非cash flow matching,由于免疫策略使用兩個(gè)債券,一前一后來匹配負(fù)債,因此當(dāng)收益率曲線發(fā)生非平行移動(dòng)時(shí),一前一后兩個(gè)債券的變動(dòng)幅度是不同的,也就意味著Structural risk來自于現(xiàn)金流的dispersion,而dispersion越大,convexity也會(huì)越大,所以會(huì)有這樣的結(jié)果。
在免疫策略中,大背景是ALM管理,所以資產(chǎn)的主要作用是匹配負(fù)債,不要求資產(chǎn)一定要比負(fù)債的回報(bào)高。這和AO的思路不同,所以不能用漲多跌少的角度來思考。
