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Galina助教
2018-03-13 17:37
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抵押貸款資產(chǎn)池經(jīng)過SPV發(fā)行分tranche的CDO，整個CDO的總公允價值是不變的，總體的違約情況也是不變的（所以B正確）。變化的是每層tranche的違約情況。
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追問
題目中提到的issued bond是什么呀？還有選項(xiàng)中的抵押品又是指什么？對這個產(chǎn)品不太懂誒，能不能解釋一下
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追答
【不好意思，上面的解答寫錯了字母，CDO應(yīng)該改為CBO】CBO其實(shí)和MBS是差不多的，只不過MBS的抵押品是mortgage，而CBO的抵押品是bond。issued bond就是題目中的a pool of high yield bond，其實(shí)就是債券資產(chǎn)池。而CBO就是把這個資產(chǎn)池進(jìn)行了分層發(fā)行。【這邊有一個關(guān)于此類衍生品的比較容易理解的辨析，你可以參考一下。MBS包括住房抵押貸款支持證券（residential mortgage backed securities，RMBS）和商業(yè)（不動產(chǎn)）抵押貸款支持證券（commercial mortgage backed securities，CMBS）。MBS可以分為過手證券（pass - through。這里，所有的投資者都獲得同樣的收益并承擔(dān)同樣的風(fēng)險(xiǎn)）和分級償還證券（就是抵押貸款擔(dān)保證券CMO -Collateralized mortgage Obligation）。一個CMO被切割成幾類票據(jù)（或資產(chǎn)擋），代表了各自的責(zé)任，簡單說就是可以分層。 將MBS中的M（mortgage）用A（Asset）代替就成了ABS（Asset backed securities，資產(chǎn)支持證券）。這里的資產(chǎn)（Asset）包括信用卡應(yīng)收款項(xiàng)、住房抵押貸款、學(xué)生貸款、汽車貸款以及租賃契約等。 第一個CDO是在1988年構(gòu)建的，由包含高收益?zhèn)膿?dān)保池支持，叫做債券擔(dān)保證券（Collateralized bond Obligation，CBO）。之后，發(fā)行人擴(kuò)展了參考資產(chǎn)的范圍，就形成了債務(wù)擔(dān)保證券（Collateralized Debt Obligation，CDO），包括杠桿貸款、信托優(yōu)先證券、新興市場主權(quán)債務(wù)、ABS、CMBS、商品以及市政債券等等?！?/p>
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