虞同學
2020-08-27 22:51請問17題c選項和18題c選項為啥不對，答案木有看懂
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關試題
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1個回答
Chris Lan助教
2020-08-28 09:16
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同學你好
17題
A同學預期收益率曲線是stable的，所以在這種情況下，適合的策略有四種。
buy and hold，riding the yield curve ,sell convexity，carry trade。
策略3，賣10年債券，買10年的call option，也相當于在買入convexity，所以是錯的，因為收益率曲線穩(wěn)定的情況下，期權是沒用的，因為沒有波動。
18
A同學的上司在情景1說的是賣掉所有債券，只保留2年和30年債券，賣掉債券的錢，增加2年和30年債券的頭寸，并保持久期不變，這個當于一個barbell策略。Barbell策略適用于收益率曲線變平坦，收益率曲線平行下移，收益率曲線的波動率增加的情況下。
C說100個BP的平行下移，這種情況下barbell和基準的表現(xiàn)是相同的，因為在duration-neutral的情況下，由于久期相同，收益率曲線平行移動，因此這兩個組合的表現(xiàn)是一樣的。所以C不是最好的選項。
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追問
那正常情況下，單純說收益率曲線平行下移，是改變了duration還是改變了收益率導致組合比基準表現(xiàn)好呢？
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追答
同學你好
如果是平行下移，那就要看組合的duration，因為組合的duration是衡量利率平行移動時投資組合價值的變化。在平行下移的情況下，組合的duration越大，債券價格上升的越多。
嚴格意義來說，收益率曲線發(fā)生變化，是會導致組合的duration也發(fā)生變化，但題目不可能給出債券組合的每個現(xiàn)金流，讓我們去計算macaulay duration變化了多少，所以我們一般是用債券組合的duration來衡量利率變化對債券組合價值的影響。 -
追問
老師，之前聽課的時候也說:Barbell策略適用于收益率曲線變平坦，收益率曲線平行下移，收益率曲線的波動率增加的情況下。
C說100個BP的平行下移，就是收益率曲線平行下移，不也是這三種情況之一嘛;另外duration中性是不是就是收益率曲線平坦和平行下移都不會改變duration，我覺得要么ac都對，要么都不對是嗎，已經(jīng)暈菜了呢 -
追答
同學你好
Barbell策略適用于收益率曲線變平坦，收益率曲線平行下移，收益率曲線的波動率增加的情況下，這句的的理解是對的。
duration-neutral是指我用barbell或bullet策略，這幾個策略的實施，并不會影響我投資組合的duration，比如說原來組合的duration是9，我實施了barbell或bullet策略之后，投資組合的duration還是9，是這個意思，與收益率曲線的變化無關。
18題C不合適是因為，如果收益率曲線平行下移，這些策略在duration-neutral的情況下，幾個策略的久期是一樣的，所以對于平行移動，組合的變化也是相同的，所以C并不能算是最好的答案，因為在平行下移的情況下，bullet的變化也是相同的。
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