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2020-09-05 00:47能否講解一下圖片中的知識？沒有看懂。
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個回答
Adam助教
2020-09-07 13:57
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同學(xué)你好，
?-N方法：當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價格波動很小時，可以利用切線對衍生品進(jìn)行定價，即認(rèn)為衍生品和標(biāo)的資產(chǎn)價格變動呈現(xiàn)線性關(guān)系。與債券的風(fēng)險度量維度同理，當(dāng)收益率變動很小時，對應(yīng)債券價格的變動可以利用美元久期來衡量。資產(chǎn)價格變動在局部就可以看作是線性關(guān)系，但涉及大范圍波動時，則需要進(jìn)行非線性關(guān)系處理。
dc=?×dS
（第一幅圖你標(biāo)色的，最后一個，notes說錯了：delta在ITM時表現(xiàn)得更好，因為此時的gamma相對?。?br/>
第二幅圖實際上就是找VAR，在歷史模擬法下，找從最大損失開始找，找累計概率為5%的，對應(yīng)的95%的VAR
第三幅圖，期權(quán)的價格變化其實一個曲線，線性的變化部分用delta來衡量，非線性的部分用gamma來衡量，其實就和債券類似，gamma是二階導(dǎo)數(shù)，會對期權(quán)價格形成保護(hù)，當(dāng)期權(quán)價格處于high value的時候，由于gamma的存在，會漲的更多，因此用delta-normal的方法會低估他的價格上升幅度
反過來，也是一樣的，當(dāng)期權(quán)價格處于low value的時候，由于gamma的存在，會跌的更少，因此用delta-normal的方法會高估他的價格下降幅度
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追問
第二幅圖為什么不是找到低5個數(shù)，而要用第五和第六個數(shù)的均值？
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追答
同學(xué)你好，這只是一種簡便處理方法。
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追問
所以說在答題的時候選擇第五和第六個數(shù)的均值或者是第五個數(shù)都可以？
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追答
個人建議：取倒數(shù)第：（1-置信水平）*n，
一共是500個
500*（1-99%）=5
也就是倒數(shù)第五個。
這里的5%：從后往前數(shù)，落在-3.4%，從前往后數(shù)落在-3.2%，所以為了簡便處理去了平均值 -
追問
所以第三幅圖是在說價格的變化程度？并不是在說VAR？
那如果是VAR值是不是要看是long還是short，如果是long，gamma為正，因此用DELTA NORMAl就會高估VAR值，反之，如果是short就會低估VAR -
追答
需要進(jìn)行進(jìn)一步的轉(zhuǎn)換的，實際上是在說VAR，
看gamma的正負(fù)就可以了
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