鐘同學
2020-09-05 16:33請問老師，為什么免疫策略要求投資組合的convexity不能小于負債的convexity呢？大于又可以嗎？例如Reading19原版書課后題第3題，謝謝。然后麻煩在解釋一下Reading19原版書課后題第6題，答案解釋不是很清楚，比如市值加權和GDP加權有何區(qū)別
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1個回答
Chris Lan助教
2020-09-07 09:59
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同學你好
Q3
免疫多種負債：初始的組合市值（PVA）大于等于初始的PVL；BPV=BPVL。資產(chǎn)的凸性超過負債的凸性、現(xiàn)金流的跨度超過負債的現(xiàn)金流跨度。A不符合。
在多負債的免疫策略中，我們都是使用兩個資產(chǎn)一前一后來cover一個負債的，所以資產(chǎn)現(xiàn)金流的dispersion一定比負債大，而dispersion又是convexity公式中的分子的一部分，所以dispersion越大，convexity也是越大的。所以要求資產(chǎn)的convexity要大于等于負債。大于或等于都是可以的。
Q6
主人公要長期投資，所以他需要一個長期的基準，所以B選項是錯的，這個基準的久期時間太短了。
A和C主要的區(qū)別是加權方式不同，相對來說用GDP加權是更好的，可以避免bums problem。所謂bums problem是指公司發(fā)行的債券越多，在市場上的市值就會越大，所以在基準中的權重就會越大，如果被動投資，就會買更多這個公司的債券，說白了這就是由于市值加權帶來的問題。所以這個題應該選C，使用GDP加權，這樣就避免了bums problem.
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