FionaLLL
2020-09-06 15:05講義第52頁(yè)，β(asset) = β(debt)W(debt) ＋ β(equity)W(equity)；因?yàn)棣?debt)=0，β(asset)=β(equity)W(equity)。W(equity)=E/(D＋E)，那么β(asset)勢(shì)必會(huì)受D/E ratio改變的影響啊，為什么說(shuō)沒(méi)有影響呢？反而是β(equity)會(huì)因?yàn)镈/E ratio的上升而上升我也看不懂，前面的解答用的是51面pure play method的公式，但是那個(gè)公式不是用public comparable company的β來(lái)模擬private company β嗎？里面的βasset并不是自己公司的β??？請(qǐng)給我講解一下，謝謝！
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1個(gè)回答
Vicky助教
2020-09-07 15:44
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同學(xué)你好，
對(duì)于公司或項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，通過(guò)兩個(gè)不同的貝塔可以描述商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與整體風(fēng)險(xiǎn)。
在CAPM模型中使用的貝塔，考察的是公司整體的風(fēng)險(xiǎn)，既衡量了公司的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，又衡量了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)貝塔稱為權(quán)益貝塔（系數(shù)）（equity beta， ）。
若對(duì)于公司或項(xiàng)目進(jìn)行“去杠桿”，即剔除財(cái)務(wù)杠桿后，只余下商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，beta asset是當(dāng)debt%為0。此時(shí)，可以通過(guò)資產(chǎn)貝塔（系數(shù)）（asset beta, ）來(lái)衡量商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。
由于資產(chǎn)貝塔中只含有商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，所以資產(chǎn)貝塔又被稱為無(wú)杠桿貝塔（unleveraged beta；而權(quán)益貝塔既含有商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，又含有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以權(quán)益貝塔被稱為杠桿貝塔（leveraged beta）。
之所以公式里可以用public company 的beta來(lái)模擬private company 的beta就是因?yàn)閍sset beta不收D/E的影響，所以asset beta是相同的。
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追問(wèn)
謝謝老師。但是我還是有點(diǎn)不明白。CAPM的β不是sensitivity of individual stock return to market return嗎？按道理說(shuō)只是考察系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)？為什么會(huì)考察了公司整體的風(fēng)險(xiǎn)呢？另外就是，我還是對(duì)β(asset)的公式為什么不受D/E ratio影響有疑惑。如我原問(wèn)題，我覺(jué)得按照那個(gè)公式，β(asset)的計(jì)算里是有用到weight of equity這個(gè)成分的，那weight of equity就會(huì)受D/E比例的影響。請(qǐng)?jiān)僦v解一下，謝謝！
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追答
同學(xué)你好，
在公司金融里面認(rèn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。所以他認(rèn)為beta equity他是衡量了公司的整體風(fēng)險(xiǎn)的，包括商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
第二點(diǎn)，beta asset公式中beta asset是用到weight of equity，但是我們之前解釋過(guò)了，這里是beta debt等于0，所以說(shuō)這里是100%股權(quán)融資的情況。也就是說(shuō)weight of equity是100%，也就是去杠桿，所以beta asset是不受D/E ratio的影響 -
追問(wèn)
β(debt)=0不是只是說(shuō)debt的return（付的利息）是一開始就定好了的，不跟隨market return浮動(dòng)嗎？我的理解是如果Weight(debt)=0才是說(shuō)沒(méi)有負(fù)債，100%股權(quán)融資。
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追答
同學(xué)你好，
是的，β(debt)=0之后asset beta只與equity相關(guān)，asset beta就是去杠桿，杠桿的含義就是舉債，那么asset beta去杠桿就是去除債券，假設(shè)是100%股權(quán)融資的債券。
這里的內(nèi)容其實(shí)要二級(jí)會(huì)有詳細(xì)的講解，這里你定性的了解一下即可。
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