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2018-03-12 07:01immunization的條件，除了前兩個(gè)：D和PV ofasset=liab外，第三個(gè)究竟是minimize dispersion of assets 還是確保dispersion of asset larger than liab? 基礎(chǔ)課里和書原文講的是前者，強(qiáng)化班講的是后者，請(qǐng)幫忙予以澄清。如不清楚，請(qǐng)分別與韓老師和***老師了解情況。強(qiáng)化班反復(fù)強(qiáng)調(diào)的是后者。第一張圖是強(qiáng)化班，后兩張圖是基礎(chǔ)班。
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1個(gè)回答
金程教育陳老師助教
2018-03-12 14:19
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同學(xué)你好，你提出課件上的問題：對(duì)于single liability免疫策略的情況，是minimize dispersion of assets；因?yàn)閱喂P負(fù)債下，未來現(xiàn)金流只有一筆，那最好的免疫就是找一個(gè)與之期限相同的zero-coupon bond，然而通常期限相匹配的債券不一定可得，通常采用付息債券與之匹配——即多筆現(xiàn)金流與負(fù)債的單筆現(xiàn)金流進(jìn)行免疫時(shí)，就需要使得債券的現(xiàn)金流盡量聚集在單筆負(fù)債的現(xiàn)金流發(fā)生的時(shí)間，那么用術(shù)語表達(dá)就是minimize dispersion of assets；
對(duì)于multiple liability免疫策略的情況，是dispersion of asset larger than liability，總之，兩種情況下都是希望最大限度的近似達(dá)到資產(chǎn)現(xiàn)金流與負(fù)債現(xiàn)金流一一匹配，即CF matching的效果。
所以，請(qǐng)你做區(qū)分，基礎(chǔ)班與強(qiáng)化班是一致的。
【拓展，所謂免疫，通俗來講就是讓管理資產(chǎn)的目的不是為了盈利，或者更準(zhǔn)確的說主要目的不是為了盈利，而是為了匹配未來一筆筆負(fù)債，在multiple liability免疫策略下，滿足dispersion of asset larger than liability的條件，其實(shí)隱含了不能無限的太過分散，比如負(fù)債最久到期的一筆為3年，而管理資產(chǎn)現(xiàn)金流用了一個(gè)30年的債券。所以，在滿足dispersion of asset larger than liability的條件下，盡量讓其資產(chǎn)分散現(xiàn)金流分散在負(fù)債現(xiàn)金流附近】
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追問
講的好。也就是說如果題目是single liab，則minimize dispersion; 如果題目是multiple liab，則確保disperaion of asset portfolio broader than that of liab. 謝謝！
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追答
不客氣，預(yù)祝你六月攀蟾折桂，順利通過考試，早日持證~
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