月同學(xué)
2020-09-07 12:45根據(jù)講義51頁的描述，Asset＋Derivative=Risk-free asset，本題3個選項，只有A選項才能成功合成另一個產(chǎn)品，B和C都不能合成什么產(chǎn)品。講義里面有2個地方說到合成，一個就是Asset＋Derivative=Risk-free asset，另一個是講put call parity的地方。根據(jù)這兩個地方的描述，貌似B與C都合成不了任何產(chǎn)品，不知道我哪里理解錯了。
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1個回答
Evian, CFA助教
2020-09-07 22:18
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同學(xué)你好，
long derivative position表示對于衍生品投資的頭寸是買入的一方。
A 可以short call+ long stock，這樣的payoff圖形你可以自己畫一下，綜合來看是short put的一個profit，此時是short看跌
B 可以long stock+ short bond，其中bond屬于固定收益，沒有看漲看跌一說，所以綜合就是long stock
C 可以short call + short bond，綜合是short call
所以B是正確的。
本題考的不是put call parity買賣權(quán)平價公式，考的是衍生產(chǎn)品的合成，題目信息是對于long方，也就是買方頭寸的判斷，這個可以通過profit圖形來判斷，比較直觀。我是大致畫了一下不是很精確的，沒有標(biāo)“0”和刻度，因為不涉及定量的具體計算，可以解決題目的問題就行了。
單個金融工具的payoff較容易判斷，當(dāng)兩個金融工具組合成portfolio后，profit需要判斷一下，如下圖，橫軸表示標(biāo)的資產(chǎn)的價格，縱軸表示profit，long derivative position直白點就是買了一個衍生產(chǎn)品。
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