嚴(yán)同學(xué)
2020-09-08 15:22講義130頁(yè)“the trade has positive convexity”這幾話不理解，請(qǐng)展開(kāi)下
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1個(gè)回答
Jenny助教
2020-09-08 17:33
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同學(xué)你好，可以結(jié)合下一頁(yè)ppt理解，如果short mezz和long equity是default neutral的，那么也就是像ppt里面這個(gè)6880的例子一樣，是會(huì)互相抵消掉的，也就是會(huì)穩(wěn)定在0附近，類似附圖中這條紅線，但事實(shí)上，它的真正圖像是portfolio這條曲線，跟紅線對(duì)比，可以看到，兩邊都翹起來(lái)了，這就是正凸性的影響，也就是，不管違約率上升還是下降，實(shí)際收益都是大于0的。
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追問(wèn)
請(qǐng)問(wèn)為什么short mess long equity有這種效果，反過(guò)來(lái)操作也有這種效果嗎
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追答
期初的時(shí)候，股權(quán)層級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)大，較容易違約，保費(fèi)高；中間層級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，保費(fèi)較低，投資者收到一筆比較高的保費(fèi)，支付相對(duì)低一點(diǎn)的保費(fèi)，所
以這個(gè)策略一支一收也就是圖上的這個(gè)效果。這也解釋了為什么不能反過(guò)來(lái)，反過(guò)來(lái)就是負(fù)多收少，策略就不成立了。
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