劉同學(xué)
2020-09-14 18:51老師，我想問一下C選項為什么determine the number of units of underlying是對的 ？這意思不是標(biāo)的資產(chǎn)的數(shù)量嗎？option的定價公式里沒有需要計算數(shù)量吧？
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1個回答
Evian, CFA助教
2020-09-15 10:15
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同學(xué)你好，
這個問題在一級中考查有點難，主要是涉及了二級衍生的知識。這個考點是在之前的考綱中的，現(xiàn)在2020年考綱是將這部分內(nèi)容移至二級，但是課后題沒有刪去，還是保留著的，了解即可，因為二級的重點是學(xué)習(xí)這個內(nèi)容，BSM model對期權(quán)定價。
無風(fēng)險投資組合和binomial mode的關(guān)系：
因為binomial model中求Co需要用到的是πd和πu，πu=1-πd=(1+rf-πd)/(u-d)，其中的rf是無風(fēng)險利率，計算出的概率是衍生品定價原理風(fēng)險中性下的概率，而非真實的概率，某種程度上并不能很好的將未來的情況反應(yīng)在Co中。
基于以上的情況，另一種對于Co定價的方法是構(gòu)架一個投資組合，由long asset+short call來實現(xiàn)，如附圖黑色的線表示asset，紅色的線表示short call，此時藍(lán)色表示的部分是一條直線（虛線表示投資組合的總payoff），這種情況下不需要考慮上漲πu和πd，因為無論asset這個標(biāo)的資產(chǎn)的價格上漲還是下降，投資組合payoff不變，此時可避免使用“上漲下跌的概率”。關(guān)鍵就是如果讓黑色資產(chǎn)和紅色期權(quán)的變動幅度是一致的，這里計算涉及的rf，具體在二級中會學(xué)習(xí)。
A不對，因為這個模型中需要有標(biāo)的資產(chǎn)S，而不是僅僅期權(quán)。
B不對，一單位標(biāo)的資產(chǎn)價格的變動幅度不一定被一單位期權(quán)價格變動幅度抵消，以保持整個投資組合價值不變的狀況。
C正確，如果long 1份期權(quán)，應(yīng)該short delta 份股票，這個delta是依據(jù)Rf計算出來的。
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