jiana
2020-09-14 23:32老師您好，這里FRA 說是borrower 因為擔心rate 上漲而long FRA , 這樣未來可以獲利。但是如果未來rate下跌了， long FRA 反而賠錢了， 這怎么能起到對沖風險的效果？
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1個回答
Evian, CFA助教
2020-09-15 10:59
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同學你好，
FRA說是borrower，因為擔心rate 上漲而long FRA , 這樣未來可以獲利。
是的，融資借錢的人擔心借款成本利率上漲，需要long FRA(約定以5%利率借錢)，標的資產(chǎn)是利率，當利率上漲(8%)時，依舊可以以合約利率(5%)水平(低于市場利率8%水平)借錢。
但是如果未來rate下跌了（3%），執(zhí)行 long FRA 合約（5%）反而賠了， 這怎么能起到對沖風險的效果？確實起到了對沖風險，“對沖風險”的結(jié)果不是賺錢，而是將風險對沖掉，沒有風險需要面對，沒有不確定性。在你舉得例子中，無論市場如果變化，融資成本就是5%，這個數(shù)值是確定的，沒有風險和不確定性。
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追問
老師是不是利率下跌倒3%的話，long方可以選擇不使用FRA,這樣感覺就變成option了。
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追答
forward不是option，在不耍賴的情況下，雙方要按照合約上執(zhí)行的，是forward commitment的一種形式。option是或有索償權(quán)，可以有可以沒有，權(quán)利是由option premium買來的。
其實過程可以細分：
在第一種情況下：
融資借錢的人擔心借款成本利率上漲，需要long FRA(約定以5%利率借錢)，標的資產(chǎn)是利率，當利率上漲(8%)時，依舊可以以合約利率(5%)水平(低于市場利率8%水平)借錢。這里操作分兩部分，第一部分，在市場是以8%的利率水平借錢，第二部分，forward合約的對手方會補3%的利差給我們，綜合我們是以5%的利率水平借錢的。
但是如果未來rate下跌了（3%），執(zhí)行 long FRA 合約（5%）反而賠了， 融資成本還是5%，這個數(shù)值是確定的，沒有風險和不確定性。也是分兩部分，以3%的利率水平在市場上借錢，然后我們補給forward對手方2%利差，總的來說還是以5%的利率水平借錢的。
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