岳同學
2020-09-16 17:42請問這題是sell a forward contract @ 1.3935＋-19/10000，然後六個月之後buy forward contract @ 1.4289嗎?
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1個回答
Kevin助教
2020-09-17 13:05
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同學你好！
forward hedge had been rolled forward，是指期初賣出6個月的forward對沖，6個月之后，繼續(xù)賣出6個月forward。你的第一個價格是沒問題的，第二個不對，應該是1.4189-27/10000。
FP價格低于S，如果是long方，roll yield是正的，但是現在是short 方，因此roll yield為負。從-18個bp到-27個bp。
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追問
請問-18bps如何得來的?
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追答
同學你好！
手滑打錯了，應該是-19.0 bp。即FP-S的差值。 -
追問
請問在實際中，roll over 不用先把原本的forward contract 平倉，再進入一個新的forward contract嗎?
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追答
同學你好！
roll over在實際中都是有平倉操作的。 -
追問
那如果以這題為例的話，是該怎麼做呢? 還有roll yield 該怎麼計算? 謝謝
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追答
同學你好！
roll over具體的操作：期初賣出6個月的forward對沖，6個月之后，即臨近合約到期日時，平倉，繼續(xù)賣出6個月forward。
roll yield計算公式是：(F-S)/S，前面回答得其實是roll return（F-S）。期初的roll yield是-19/1.3935，6個月之后的roll yield是-27/1.4189?？梢钥吹?，6個月后roll yield更小。 -
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所以一開始應該sell EUR against USD @ forward rate 1.3935+(-19/10000)，六個月之後 buy EUR @ spot rate 1.4289，然後再sell EUR against USD @ forward rate 1.4189 + (-27/10000) 嗎？
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追答
同學你好！
你說的是OK的，這是理想情況。到期日期貨和現貨價格是相等的，因此買入現貨也是可以的。
實際稍微有點差別，因為是臨近到期日平倉（不是在到期日平倉），所以6個月之后的平的是期貨，期貨不一定正好是1.4189，會是一個比較接近1.4189的數字。 -
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前面提到的roll return = F - S = [(1.3935-19/10000) - 1.4189]嗎?
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追答
同學你好！
不是的，roll return 和roll yield 中的F和S都是同一時間點的。
比如spot rate S=1.3935，此時6個月F=1.3935-19bp。roll return= F-S=-19bp，roll yield=（F-S）/S= -19bp/1.3935。
同理，6個月后，S=1.4189 ，F=1.4189 -27bp，roll return= F-S=-27bp，roll yield=（F-S）/S= -27bp/1.4189。
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