郭同學(xué)
2020-09-21 13:59老師，這里借6個(gè)月怎么能買5年期的呢？6個(gè)月后怎么還錢??？提前把4年半后才到期的債券賣了嗎？提前賣那么利率就不一定有1,1%了吧？
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2020-09-21 20:00
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同學(xué)你好
這個(gè)策略是只做6個(gè)月的時(shí)間，不是買5年債券，就持有5年。你說(shuō)的對(duì)，他在還有4年半的時(shí)候賣掉債券。另外5年的債券YTM是1.1%所就是說(shuō)我一直持有，只要YTM是不變的，我每年都可以獲得1.1%的回報(bào)。其實(shí)YTM達(dá)成的條件中，只要期間所有現(xiàn)金流都以YTM進(jìn)行再投資，且期間YTM不變，我不持有到期也能獲得YTM的收益。所以我可以獲得1.1%的回報(bào)。
這題說(shuō)在US,EURO,UK市場(chǎng)之間做carry trade，哪個(gè)會(huì)有最高的以USD計(jì)價(jià)的期望回報(bào)，在未來(lái)的6個(gè)月里。所以USD是本幣。題干又說(shuō)未來(lái)6個(gè)月，USD相對(duì)于EUR貶值1%，而GBP相對(duì)于EUR是穩(wěn)定的，說(shuō)明USD相對(duì)于GBP也貶值1%。根據(jù)表1，USD的6個(gè)月的US floating是1.4%，而且是年化的，所以半年應(yīng)該是0.7%，但由于USD相對(duì)于EUR和GBP都是貶值1%的，所以借USD是劃算的，另外要在EURO和UK市場(chǎng)中投一個(gè)回報(bào)最高的，根據(jù)表1投UK的5年債券有1.1%的收益，所以carry trade的策略應(yīng)該是borrow 6個(gè)月的USD LIBOR，投5年的UK bond，交易的回報(bào)就是RUK-RUS+currency G/L=(1.1% - 1.4%)/2+1%=0.85%，表格1上的回報(bào)率都是年化數(shù)據(jù)，而這個(gè)交易策略是未來(lái)6個(gè)月，所以回報(bào)率之間軋差之后要再除以2，而匯率是未來(lái)6個(gè)月USD相對(duì)于GBP貶值，所以不需要時(shí)間調(diào)整。所以這題選B。
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