Jasmine Liu
2020-09-21 17:59老師好，alternative investment這個(gè)科目綠皮課后習(xí)題reading42第10題和11題，每個(gè)選項(xiàng)怎么理解，可以給具體講解一下嗎？謝謝
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2020-09-22 10:57
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同學(xué)你好
Q10
這個(gè)題問(wèn)我們基于表格1，Y同學(xué)的結(jié)論哪個(gè)是對(duì)的
A說(shuō)calender spread是3.97，這個(gè)表述是錯(cuò)的，calender spread，這個(gè)是日歷價(jià)差，也就是時(shí)間的不同帶為的差異，所以應(yīng)該用near-term和long-term軋差，因此calender spread=73.49-73.64=0.05，所以A是錯(cuò)的不能選。
B說(shuō)，布油期貨是貼水的，這個(gè)是對(duì)的，現(xiàn)貨是77.56，near-term期貨是73.64，long-term期貨是73.59，遠(yuǎn)期的價(jià)格是越低的，所以是貼水。B說(shuō)的是對(duì)的，所以選B。
C說(shuō)，near-term期貨的基差是0.05，所謂基差是指現(xiàn)貨和期貨的不同，因此basis=77.56-73.64=3.92，所以這個(gè)說(shuō)法也是錯(cuò)的不能選。
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追答
Q11
這個(gè)題問(wèn)我們期貨價(jià)格的曲線(xiàn)更符合哪個(gè)理論。
根據(jù)表格1的內(nèi)容，可以看出市場(chǎng)是貼水的狀態(tài)。
A選項(xiàng)，Insurance Theory（保險(xiǎn)理論）：主張絕大部分需要通過(guò)期貨去對(duì)沖大宗商品風(fēng)險(xiǎn)的是商品供給方（賣(mài)方），因此市場(chǎng)上short futures的人數(shù)多，從而導(dǎo)致了貼水（結(jié)論：正常市場(chǎng)是貼水狀態(tài)），從表格來(lái)看確實(shí)是貼水，但是下面的conclusion 1 說(shuō)了，現(xiàn)在消費(fèi)者更擔(dān)心價(jià)格上升，所以消費(fèi)者應(yīng)該是做多才對(duì)，因此市場(chǎng)上應(yīng)該多頭的力量比較大，應(yīng)該呈現(xiàn)升水才對(duì)，所以這兩點(diǎn)有沖突。因此A是錯(cuò)的。
B選項(xiàng)，Theory of Storage（儲(chǔ)藏成本理論）：主張?jiān)诓豢紤]市場(chǎng)上多頭和空頭人數(shù)比例的情況下，市場(chǎng)上應(yīng)該是升水，因?yàn)榇笞谏唐酚写鎯?chǔ)成本（結(jié)論：正常市場(chǎng)是升水狀態(tài)），但這個(gè)題的conclusion 2 說(shuō)了，能源是基于real-time basis的，就是我用到我才去買(mǎi)，不用我就不買(mǎi)，所以沒(méi)有儲(chǔ)藏成本（這一點(diǎn)比較特殊），因此FP定價(jià)中的cost是沒(méi)有的，所以FP的價(jià)格是更低的，呈現(xiàn)貼水狀態(tài)，跟表格1體現(xiàn)的是一致的。所以B是對(duì)的。
C選項(xiàng)，Hedging Pressure Hypothesis（對(duì)沖壓力假設(shè)）：主張需要通過(guò)期貨去對(duì)沖大宗商品風(fēng)險(xiǎn)的即有買(mǎi)方也有賣(mài)方，因此市場(chǎng)上short futures和long futures的人數(shù)是相對(duì)平衡的，從而導(dǎo)致期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格完全相同，但如果short futures的人數(shù)多，市場(chǎng)會(huì)呈現(xiàn)貼水，如果long futures的人多，市場(chǎng)會(huì)呈現(xiàn)升水（結(jié)論：升水、貼水或價(jià)格不變都有可能，取決于市場(chǎng)上多頭和空頭的人數(shù)）。conclusion 1 說(shuō)了，現(xiàn)在消費(fèi)者更擔(dān)心價(jià)格上升，所以消費(fèi)者應(yīng)該是做多才對(duì)，因此市場(chǎng)上應(yīng)該多頭的力量比較大，應(yīng)該呈現(xiàn)升水才對(duì)，但表格1反應(yīng)出來(lái)的是貼水，所以這兩點(diǎn)有沖突。因此C是錯(cuò)的。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
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