田同學(xué)
2020-09-21 19:43老師您好， 請(qǐng)問(wèn)callbale bond是不是shorter duration and lower convexity, putable bond是不是longer duration and higher convexity，如果和不含權(quán)債券相比的話(huà)？ 強(qiáng)化課上洪老師有說(shuō)call on bond會(huì)使duration增加，put on bond使duration減小，是否和上面的矛盾呢？因?yàn)樯衔缯骖}Fixed Income部分2015年第三題（B）小問(wèn)，答案中說(shuō)callbale bonds have shorter duration？ 謝謝！
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
來(lái)源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個(gè)回答
Chris Lan助教
2020-09-21 20:10
該回答已被題主采納
同學(xué)你好
callable bond的duration是不對(duì)稱(chēng)的，當(dāng)利率上升的時(shí)候，債券價(jià)格下降，他的duration和pure bond一樣。而利率下降時(shí)，債券價(jià)格漲不起來(lái)，所以相當(dāng)于對(duì)利率沒(méi)這么敏感，因此duration會(huì)更小一些。這里的pure bond是指除了不含權(quán)，其他方面和callable bond都一樣。
同理，putable bond的duration也是不對(duì)稱(chēng)的，當(dāng)利率下降時(shí)，債券價(jià)格上升，這時(shí)候duration和pure bond是一樣的，當(dāng)利率上升時(shí)，債券價(jià)格跌不下去，所以對(duì)利率沒(méi)有這么敏感，因此duration是更小的。這里的pure bond是指除了不含權(quán)，其他方面和putable bond都一樣。
callable bond是negative convexity，而putable bond 是more convexity。
call on bond是以bond為標(biāo)的資產(chǎn)的option，如果行權(quán)會(huì)獲得bond，因此是增加利率敞口，所以duration會(huì)增加。
同理put on bond是以bond為標(biāo)的資產(chǎn)的option，如果行權(quán)會(huì)賣(mài)出bond，因此是減少利率敞口，所以duration會(huì)減少。
這兩者并不沖突。callable bond是發(fā)行方long call，投資者是short call，所以是不同的。再者callable bond和putable bond是債券，而call on option和put on option是期權(quán)，本來(lái)就不是一類(lèi)金融資產(chǎn)。
這個(gè)小題嚴(yán)格意義來(lái)說(shuō)，應(yīng)該分為利率上升和利率下降的的時(shí)候來(lái)討論，利率上升時(shí)，duration和pure bond一樣，利率下降時(shí)duration會(huì)更小一些。
原因我在上面的話(huà)幫你解釋過(guò)了。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地幫助你理解該知識(shí)點(diǎn)，煩請(qǐng)【點(diǎn)贊】。你的反饋是我們進(jìn)步的動(dòng)力，祝你順利通過(guò)考試~
0
0
1
1
