Jeffrey
2020-09-22 07:41在二級的時候 老師是說CDS的買方應(yīng)該是short方，因為標的資產(chǎn)價格下降（違約）買方從中獲益，那一級這邊是不是標錯了long/short方了？
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1個回答
Evian, CFA助教
2020-09-22 11:19
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同學你好，
截圖中的long和short描述權(quán)利和義務(wù)是針對Option來的，一級option是重點，CDS略微了解，這里老師想將CDS類比一下option加強理解，CDS其實嚴格意義上不涉及權(quán)利和義務(wù)，合約到期是否發(fā)生賠付完全取決于CDS合約中違約時間發(fā)生與否，而CDS涉及的premium是有關(guān)于credit risk，而不是option premium。
在二級固定收益最后一個章節(jié)會有詳細的講解，包括定性描述、定價。對于long和short一方可以理解為以下：
對于single name CDS和CDX，相同點是long risk=sell protection，或者short risk=buy protection
區(qū)別點在于CDX相當于一個指數(shù)，long CDX相當于買入指數(shù)，類似買入債券，買入了風險long risk，賣出了保護drll protection；而對于single name CDS來說，它相當于一份保險，long single name CDS，buy proctection，short risk
CDS的underlying是借款人的信用質(zhì)量，并不是CDS的保費credit spread
例如：
投資者Q買了債券A（公司A發(fā)行），Q擔心A的信用質(zhì)量（信用評級）變差，于是投資者Q找CDS發(fā)行人買了一份“保險CDS”，如果債券A違約或者A公司信用評級下降，CDS的發(fā)行人賠付投資者Q
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