李同學(xué)
2020-09-26 10:35理財 R19 圖中紫色框內(nèi)，1.總說資金成本在 折現(xiàn)率中考慮過了，所以在現(xiàn)金流中不考慮，所謂的不考慮是 在現(xiàn)金流中含括還是去掉，是＋還是-？ 2.我覺得加減這樣記起來特別麻煩，我想了一下，本質(zhì)是不是這樣：分母是WAAC（含rd 即利息的資金成本），那么對應(yīng)的話分子也應(yīng)該含利息，所以是EBIT(1-t) 里邊包含int，這樣分子和分母對應(yīng)，就完了，不用想考慮不考慮的事，那樣說的太含糊了！3.接第二個問題，無論是用CAPM計算出來的 rProject,還是給了WAAC,都是站在公司的角度的折現(xiàn)率（即這部分折現(xiàn)率既包含了股東也包含債權(quán)人），所以分子的現(xiàn)金流還是EBIT(1-t)（既含股東也還債權(quán)人 就是政府不跟著分），所以還是一個對應(yīng)？可以這樣理解不？另外 rProject雖然用CAPM計算出來的但是是 包含股東和債權(quán)人的是吧，不是re對吧？
所屬：CFA Level II > Corporate Finance 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個回答
Nicholas助教
2020-09-27 14:49
該回答已被題主采納
同學(xué)，下午好。
這里的邏輯很清晰，就不用1.2.3分開回答你了，解析如下：
我們假設(shè)現(xiàn)在開展一個項目，項目的折現(xiàn)率就用公司的平均加權(quán)資本成本（WACC）。那么我們評估項目盈利時，計算的最簡單的式子就是未來現(xiàn)金流折現(xiàn)求和；
未來現(xiàn)金流折現(xiàn)求和分為兩部分，即分子和分母。分子是增量現(xiàn)金流，分母是折現(xiàn)率。分母的折現(xiàn)率我們說用WACC，WACC里包含公司融資的債權(quán)成本和股權(quán)成本，即出資方的要求回報率，出資方的資金機會成本，這里面已經(jīng)考慮了融資成本；
因此不需要再分子考慮增量現(xiàn)金流時，重復(fù)考慮這一因素。忽略融資成本，是指不在增量現(xiàn)金流中重復(fù)考慮，不是剔除。原因是已經(jīng)在分母中考慮過了。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地幫助你理解該知識點，煩請【點贊】。你的反饋是我們進步的動力，祝你順利通過考試~
-
追問
老師您解釋的這個在上一次問的時候我應(yīng)該是已經(jīng)理解了的（在增量現(xiàn)金流 即分子中不用重新考慮）的這個問題。我想問的是：這里不是要計算NPV估值嗎，分子給了現(xiàn)金流當(dāng)然好辦，但是如果沒給 給的是EBIT什么的就容易想不清楚，我的想法是：（壓根不想 重復(fù)不重復(fù)考慮的事），直接想 分母是WACC含債權(quán)人和股東的，那么分子也應(yīng)該是含債權(quán)人和股東的 所以是EBIT（即把int含進來，但是稅肯定是不要的），就是“對應(yīng)”就好了，我想問的是這樣想行不行？
-
追答
同學(xué)，早上好。
分子現(xiàn)金流遵循利潤表邏輯考慮即可，這里的EBIT即（S-C-D）因為分子是忽略融資成本的，因此不考慮I。
那么分母通常是題目直接給出的一個要求回報率，不需要考慮其他因素。
0
0
1
1
