鄭同學
2020-10-01 12:07老師你好，固收百題case 10 第一題，我認為應該選擇active，因為smith 的這個portfolio相對于benchmark做了duration的變化，duration的變化屬于primary factor的改變，所以是active，enhancement一定是針對primary fator沒有改變的。 百題固收case 1 的第一題很類似，他的描述是 duration slightly change from the benchmark, 所以這道題選擇的就是active，老師當時的講解就是duration改變了就是active。 我覺得咱們對同樣類型的題目的講解前后一定要一致啊。
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1個回答
Nicholas助教
2020-10-04 09:39
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同學，早上好。
這里的Spread Duration和我們在第一題中描述的Duration改變不是一回事。我們認為第一題描述的Duration改變是基于Benchmark的改變，如果改變則為重大改變，視為Active，且這道題目中的Spread Duration改變較小。
但這里的Spread Duration是基于利差的改變（改變較?。?，并且題目中描述（Smithers’s portfolio characteristics do not match the benchmark’s because Smithers has minor risk factor mismatches with the benchmark.）和基準的風險因子微小不匹配，同時這里的題目明顯給出的是三種情況的比較，那么我們認為這里選擇enhanced indexing。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地幫助你理解該知識點，煩請【點贊】。你的反饋是我們進步的動力，祝你順利通過考試~
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追問
我對這個解釋不能理解，的確是基于spread duration的改變，但是也是基于benchmark里面的spread duration有改變啊。 我們講primary risk factor的時候沒有說spread duration不屬于primary risk factor，只是說duration屬于primary risk factor，我理解應該是包括由于interrest rate和spread導致的另個duration
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追答
同學，早上好。
我們根據(jù)原版書的相關(guān)描述來分析這個問題，
Enhanced Indexing：enhanced indexing allows small deviations in portfolio holdings from the benchmark index but tracks the benchmark’s primary risk factor exposures very closely (particularly duration).
A target active risk or tracking error of less than 50 bps per year is typical.
Active Management：Most notably, portfolio managers may take views on portfolio duration that differ markedly from the duration of the underlying benchmark.
那么這里并沒有提到Spread duration的問題，根據(jù)我們的做題情況分析，若Spread duration有輕微偏差，那么可以認為是Enhanced Indexing，但若說明是duration改變，那么認為是Active Management；若Spread duration有較大偏差，那么認為是Active Management。具體可根據(jù)題目要求具體分析。
同時附上這部分的對比圖。
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