顏同學(xué)
2020-10-04 06:07老師，您好，請問這道題的四個選項分別是考的什么知識點？另外bimodel、spread duration分別是什么含義呢？題目后面learning objective講到credit default risk和credit spread risk 的區(qū)別、issue default rate和dollar default rate的區(qū)別、recovery rate和seniority的聯(lián)系，麻煩老師講解一下吧，非常感謝。
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1個回答
Adam助教
2020-10-10 11:00
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A：違約概率的分布。在估值-信用風(fēng)險
B：RR的相關(guān)概念
C：違約的相關(guān)問題。公司債經(jīng)歷過違約，公司一般會改善經(jīng)營，好好表現(xiàn)。而國債對應(yīng)的是政府，政府違約了，投資者一般會比較悲觀，所以會持續(xù)不佳一段時間。
D：spread duration的定義問題。
binomial，二項分布。
spread duration：債券價格對100個基點變化對其期權(quán)調(diào)整價差的敏感性。隨著期權(quán)調(diào)整利差中的國債收益率增加，期權(quán)調(diào)整利差的收益率也隨之增加。這個在MBS估值中屬于拓展內(nèi)容。
信用風(fēng)險包括兩部分。
一部分是違約風(fēng)險（credit default risk），違約風(fēng)險是一個很大的概念。可能是一方不履約，也可能是履約能力和意愿下降。這都會造成違約風(fēng)險上升。
一部分是信用風(fēng)險溢價風(fēng)險（credit spread risk）。信用風(fēng)險溢價，指的是一個公司債的收益率和一個對應(yīng)期限的國債產(chǎn)品的收益率之間的差額，信用風(fēng)險溢價風(fēng)險可能會發(fā)生變化，比如說，債券發(fā)行方?jīng)]有違約，但可能降級了，降級使得信用風(fēng)險溢價肯定會上升，那這個時候，信用風(fēng)險溢價風(fēng)險就會發(fā)生變化，信用溢價上升，價格下降，雖然不一定最后結(jié)果是違約的，但債券價格也會產(chǎn)生波動。所以說，信用風(fēng)險溢價風(fēng)險也是信用風(fēng)險的一種，它指的是信用質(zhì)量惡化導(dǎo)致的風(fēng)險，不一定直接發(fā)生違約。
在公司債里有兩個指標衡量違約風(fēng)險，一個是發(fā)行人違約率（issuer default rate），一個是美元違約率（dollar default rate）。
發(fā)行人違約率是通過發(fā)行主體確認違約情況，比如有100個發(fā)行主體，5個主體發(fā)生違約，那么發(fā)行人違約率=5/100=5%。這個指標的缺點：如雖然只有5個違約，但可能違約金額占比占到整個發(fā)行規(guī)模的90%以上，那用發(fā)行人違約率并不能衡量出違約的實際情況。針對這個缺點，可以采用另一個指標來度量，就是美元違約率，美元違約率是按照違約的面值占比來確認的，即實際違約的債券面值之和/總的發(fā)行債券的面值之和，這樣的話，能夠更合理地反映公司債的違約情況。
債券會根據(jù)其資歷（即在發(fā)生違約時債券持有人在其他債權(quán)人之上的排名）也就是seniority。排名越靠前，回收越多
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追問
非常感謝老師。
bimodel是什么分布呢，不是binomial -
追答
雙峰分布（bimodal distribution）
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