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2020-10-05 00:251. what is basis risk? not mentioned in the class. 2. What rogue trader means or which kind of behaviour can be classied as rogue trader? 3. Could you please explain what is tracking error? 4. what is presettlement risk, non-directional risk and asset-liability risk? Could you please give some examples? Thanks
所屬：FRM Part I > Foundations of Risk Management 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個回答
Adam助教
2020-10-13 11:36
該回答已被題主采納
同學你好，有關(guān)基差風險的概念，在第三門課期貨對沖會詳細講解。
對沖可以確定將來買入資產(chǎn)的準確時間，也可以用期貨合約來消除幾乎所有的在相應(yīng)時間由于資產(chǎn)價格變動而帶來的風險。在實踐中，對沖常常沒有那么容易，部分原因如下：
1需要對沖價格風險的資產(chǎn)與期貨合約的標的資產(chǎn)可能并不完全一致
2對沖者可能并不確定資產(chǎn)買入及賣出的時間
3對沖者可能需要在期貨到期日之間將期貨進行平倉
這些問題就帶來了所謂的基差風險（basis risk）。在對沖的意義下，基差（basis）的定義為：
基差=被對沖資產(chǎn)的即期價格-用于對沖的期貨合約的價格
如果被對沖的資產(chǎn)與期貨合約的標的資產(chǎn)等同，在期貨到期時，基差為0。在到期日之前，基差或者為正或者為負。
所謂：rogue trader，其實就是在未經(jīng)未經(jīng)授權(quán)情況下代表機構(gòu)進行交易的交易員。這些流氓交易員的行為給金融機構(gòu)帶來巨大損失的。
信息比率的分子是投資組合的超額回報，分母是追蹤誤差（tracking error volatility, TEV），追蹤誤差是基金經(jīng)理主動投資組合的收益率與基準組合的收益率（benchmark）之差的標準差，通過一個基準指標反映了投資組合的風險。追蹤誤差的表達式如下：
TEV=σ(R_P-R_B)
追蹤誤差值TEV越小，說明主動投資組合的風險水平越接近基準組合。
信息比率越大，說明基金經(jīng)理在能獲得相同公開信息的條件下，單位跟蹤誤差所獲得的超額收益越高。因此，信息比率較大的基金的表現(xiàn)要優(yōu)于信息比率較低的基金。
結(jié)算風險（settlement risk）
結(jié)算風險是指交易過程中不能按預(yù)期進行結(jié)算的風險，大多出現(xiàn)在衍生產(chǎn)品交易中。
是指在交易結(jié)算中產(chǎn)生的風險，比如最典型的就是提前結(jié)算風險（美式期權(quán)），如果合約中不利的一方?jīng)]有預(yù)留足夠的資金，被提前結(jié)算的話，可能還會陷入流動性風險。
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追答
（1）非方向性風險指的是資產(chǎn)價格不隨著其標的價格的變化而同向或者反向變化，比如債券就是典型的方向性風險，利率上升時候債券價格下降。期權(quán)的價格比如股票期權(quán)價格是由股票價格直接決定的，但是有些期權(quán)比如日歷期權(quán)，跨式期權(quán)他們的價格是在一個范圍內(nèi)上下不定的，隨著股票價格的增加，期權(quán)價值時漲時跌，因此可以認為是非方向性的。
（2）非方向性風險并不能嚴格地以資產(chǎn)的種類進行劃分，即使是債券，如果賦予嵌入式期權(quán)的話，比如callable puttable債權(quán)，依舊可能產(chǎn)生非方向性風險。
而所謂的asset-liability risk，實際上就是公司資產(chǎn)負債的風險，常見的指標就是資產(chǎn)負債率，當然也可以是資產(chǎn)負債的期限不匹配等等。這個風險在Frm里并不是很常見。
比如，在次貸危機爆發(fā)前，銀行通過短期資產(chǎn)證券化產(chǎn)品進行融資，在負債端面臨短期兌付壓力；而銀行資產(chǎn)端的業(yè)務(wù)往往時間跨度較長，尤其房屋貸款的時間跨度通常從幾年到十幾年甚至更久，引發(fā)了由資產(chǎn)負債期限錯配（asset-liability maturity mismatch）所致的流動性問題
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