王同學(xué)
2020-10-06 13:18選項c為什么說是在contango mkt?
所屬：FRM Part I > Foundations of Risk Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Adam助教
2020-10-13 12:02
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同學(xué)你好，
rollover其實就是展期。。
MG采用了在紐約商業(yè)交易所買入石油標(biāo)準(zhǔn)期貨合約以對沖以固定價格出售石油的遠(yuǎn)期合約帶來的價格風(fēng)險。如果油價上漲的話，MG在現(xiàn)貨上的虧損可以通過在期貨價格上漲帶來的盈利來進(jìn)行抵消。但當(dāng)時市場上最長的期貨合約只有三年，此類期貨合約流動性往往很差、交易量很小、且與簽訂的遠(yuǎn)期合約時間不匹配。因此MG不得不購買短期的期貨合約來對沖長期的遠(yuǎn)期合約。MG先集中買入一系列具有相同到期日的近期期貨合約，在短期期貨合約到期平倉后，MG又會和先前一樣集中購買在未來某一天同時到期的短期期貨合約，周而復(fù)始直至遠(yuǎn)期合約到期，樣的過程為滾動對沖（stack and roll）。
在期貨價格不斷上漲的情況下，MG滾動對沖的策略是沒有太大問題的。
但，1993年，石油價格大跌，石油期貨價格也隨之下挫，市場上發(fā)生了期貨溢價（contango），即近期期貨合約價格低于長期期貨合約價格，同時市場上現(xiàn)貨的價格也低于短期期貨的價格。MG不僅在的期貨多頭上遭受了損失，在短期期貨合約平倉后進(jìn)入新的長期合約時，還需要繳納更多的保證金。
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