鐘同學(xué)
2020-10-06 16:55老師好，請(qǐng)教一下， 1、原版書Reading21課后題第8題，可以詳細(xì)解釋一下原文三個(gè)diference的正確或錯(cuò)誤的原因嗎？ 2、原版書Reading21課后題第15題，可以詳細(xì)解釋一下原文三個(gè)評(píng)論正確或錯(cuò)誤的原因嗎？ 3、原版書Reading23課后題第7題，根據(jù)答案的意思，multiplier指的是期貨購(gòu)買的標(biāo)的數(shù)量，兩種期貨合約除了標(biāo)的數(shù)量其他完全一樣是嗎？ 4、原版書Reading24課后題第5題，請(qǐng)問如何根據(jù)原文描述判斷客戶經(jīng)理風(fēng)格，原文關(guān)于Tokra風(fēng)格的描述比較模糊，只說明根據(jù)P/B指標(biāo)來打分，不能判斷其風(fēng)格是傾向高P/B還是低P/B，還是默認(rèn)P/B越低越好？煩請(qǐng)解釋一下？ 5、原版書Reading25課后題第14題，麻煩可以再解釋一下statement2為什么對(duì)嗎？
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2個(gè)回答
Nicholas助教
2020-10-10 16:05
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同學(xué)，下午好。
1.R21Q8
A說大宗商品制造商和銀行構(gòu)成了新興市場(chǎng)指數(shù)的較大部分，這個(gè)說法是正確的，新興市場(chǎng)的銀行體系通常比股票體系發(fā)達(dá)，而且大多新興市場(chǎng)都會(huì)出口在宗商品，所以A是正確的
B說新興市場(chǎng)政府或國(guó)有的發(fā)行主體他們的recovery rate會(huì)高，這是錯(cuò)的。對(duì)于國(guó)際的債務(wù)，新興市場(chǎng)國(guó)家更可能賴賬，因?yàn)閲?guó)際債務(wù)需要使用外匯來支付，國(guó)家沒有外匯就無(wú)法還錢，比如俄羅斯，所以B的錯(cuò)誤的。
C說與發(fā)達(dá)市場(chǎng)相比，新興市場(chǎng)發(fā)行方的信貸質(zhì)量往往更集中于非常高和非常低的部分，這是錯(cuò)的，對(duì)于新興市場(chǎng)債券，通常集中在投資期的低等級(jí)債券和投機(jī)期的高等級(jí)債券，所以并不同集中在最好和最低的部分。所以C也是錯(cuò)的。
2.R21Q15
E同學(xué)說，如果senior 和subordinated的抵押品預(yù)期違約的相關(guān)性是正的，這種情況下mezzanine的價(jià)值將上升，這是對(duì)的。這個(gè)對(duì)應(yīng)原版書上的原話。
Exposure to Default Correlations. The correlation of expected defaults on the collateral of a CDO affects the relative value between the senior and subordinated tranches of the CDO: As correlations increase, the value of mezzanine tranches usually increases relative to the value of senior and equity tranches.
mezzanine介于senior和subordinated之間，但更像subordinated，因?yàn)檫@個(gè)層級(jí)也會(huì)違約，而senior違約的概率是比較低的，所以mezzanine的價(jià)值也是上升的。
A的第一個(gè)statement說，可以用一部分的公司債換成CDO使得分散化更有意義，這是錯(cuò)的，因?yàn)橐徊糠值墓緜彩呛芏嗖煌墓緜?，這種做法本身也有分散化效果。
A的第二個(gè)statement說，投資于covered bond會(huì)有更高的收益，這是錯(cuò)的，因?yàn)橛械盅旱膫踩?，更安全融資成本必然低一些，所以作為債券投資者收益是不高的。
所以只有E同學(xué)說的是對(duì)的，這個(gè)題選A。
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Kevin助教
2020-10-10 16:33該回答已被題主采納
同學(xué)你好！
1.R23 第7題：兩種期貨S&P 500 futures, S&P 500 E-mini multiplier就是合約乘數(shù)不一樣，標(biāo)的資產(chǎn)都是S&P 500，其他沒什么特別大的區(qū)別。（可能會(huì)有手續(xù)費(fèi)的差異之類的）。
2.R24 第5題：P/B用來估值時(shí)，一般都是尋找低P/B，不會(huì)找高P/B。tokra都是看估值，不看成長(zhǎng)性，因此更容易陷入value trap。
3.R25 第14題：做多策略相比于其他策略，可以容納的資金規(guī)模更大，這是由于做空限制等因素造成的。比如某個(gè)市場(chǎng)限制大多數(shù)股票的做空，那么做多可以買所有的股票，但是做空只能賣少數(shù)股票，因此做多容納的資金規(guī)模更大。
而且做多大盤股相比于做多中小盤股可以容納的資金規(guī)模更大。以A股為例，大盤股成交活躍，假設(shè)30億日成交，資金規(guī)模大的買賣盤比如1億，不太容易影響價(jià)格，想買就能買到，想賣就能賣出。但是做多中小盤股就不一樣了。比如日成交3000萬(wàn)，1億的買盤掛出，市場(chǎng)上的散戶看到了，可能直接拉漲停，而你的掛單可能只成交了一部分。賣出時(shí)，1億的賣盤，可能直接跌停但也沒成交多少。所以1億的資金規(guī)模買大盤股還能盈利，買中小盤可能就虧損。這就是做多大盤股相比于做多中小盤股可以容納的資金規(guī)模的區(qū)別。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
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