張同學(xué)
2020-10-07 07:01老師，圖中兩道題看不懂，遇到這類對(duì)沖希臘字母的題總是不不會(huì)，能結(jié)合這兩題詳細(xì)再講講嗎
所屬：FRM Part II > Risk Management and Investment Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Cindy助教
2020-10-12 10:37
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同學(xué)你好，兩道題我就合在一起講啦
可轉(zhuǎn)債，相當(dāng)于一個(gè)普通債券，再加上一個(gè)股票的看漲期權(quán)。因?yàn)檫@個(gè)產(chǎn)品，相當(dāng)于是持有了一個(gè)在某一天可以以債券的價(jià)格轉(zhuǎn)換成股票的一個(gè)權(quán)利，所以它相當(dāng)于是一個(gè)股票的看漲期權(quán)和一個(gè)普通債券的疊加
可轉(zhuǎn)債在金融市場(chǎng)上的流動(dòng)性，相對(duì)來說是比較差的，因?yàn)樵敢膺M(jìn)行可轉(zhuǎn)債交易的人不是特別多，所以可轉(zhuǎn)債的價(jià)格經(jīng)常會(huì)有一些偏差，通常都是偏低的。所以，可轉(zhuǎn)債套利的交易模式一般是買入價(jià)格偏低的可轉(zhuǎn)債，同時(shí)賣出這個(gè)公司的普通債券和股票。賣出這個(gè)公司的普通債券，可以對(duì)沖可轉(zhuǎn)債的利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。賣出這個(gè)公司的股票，可以對(duì)沖股票上的看漲期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)然可轉(zhuǎn)債套利，并不是說只有上述這一種交易方式?？赡茉谀承┙灰字校皇琴u出一個(gè)普通債券，也有可能在某些交易中只是賣出一個(gè)股票。在這里，只是介紹了一個(gè)常見的方式?？偟膩碚f，對(duì)沖最完整的方式是通過賣出債券來對(duì)沖債券中的風(fēng)險(xiǎn)(債券風(fēng)險(xiǎn)是通過久期刻畫的，風(fēng)險(xiǎn)被對(duì)沖，久期就對(duì)沖至0了，B錯(cuò)誤)，然后賣出股票來對(duì)沖股票期權(quán)中的風(fēng)險(xiǎn)。這里因?yàn)橹皇峭ㄟ^賣出股票來對(duì)沖期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，屬于線性對(duì)沖，所以也叫做delta對(duì)沖（delta也被對(duì)沖至0了，原因和前面的久期一樣，所以C錯(cuò)誤）。，期權(quán)當(dāng)中還剩下其他的風(fēng)險(xiǎn)因子，vega（Vega衡量的是波動(dòng)率的變動(dòng)對(duì)于期權(quán)價(jià)格的影響）和gamma（Gamma是期權(quán)價(jià)格對(duì)股票價(jià)格求二階導(dǎo)數(shù)），因?yàn)槠跈?quán)是long方，所以vega和gamma也是long方，因此A錯(cuò)誤，D正確，A選項(xiàng)的short implied volatility，應(yīng)該改成long implied volatility
我是以前面那道題為例的，后面那道題原理是一樣的，就不重復(fù)啦
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