呂同學(xué)
2020-10-08 17:53irr的三個(gè)缺點(diǎn)沒(méi)有理解
所屬：CFA Level I > Corporate Finance 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Vicky助教
2020-10-09 12:02
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同學(xué)你好，
1）IRR的再投資假設(shè)與現(xiàn)實(shí)不符（unrealistic reinvestment rate）
在計(jì)算過(guò)程中，將計(jì)算得出的內(nèi)部報(bào)酬率值默認(rèn)為再投資回報(bào)率（reinvestment rate），這可能與現(xiàn)實(shí)情況不符。因?yàn)橛?jì)算NPV時(shí)使用的折現(xiàn)率（再投資收益率）與項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)越高折現(xiàn)率越高，體現(xiàn)了市場(chǎng)中真實(shí)的資金供求關(guān)系，屬于現(xiàn)實(shí)的再投資假設(shè)。但是IRR作為折現(xiàn)率，是通過(guò)“計(jì)算”得出的數(shù)額，且是人為使NPV等于0的特殊情況，與市場(chǎng)中真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)關(guān)，所以IRR有可能是“不現(xiàn)實(shí)”的。
2）內(nèi)部報(bào)酬率可能產(chǎn)生無(wú)解或多解的情況
一個(gè)項(xiàng)目可能無(wú)法計(jì)算出內(nèi)部報(bào)酬率或者有多個(gè)內(nèi)部報(bào)酬率，此時(shí)內(nèi)部報(bào)酬率指標(biāo)失效。多重內(nèi)部收益率（multiple IRR）與項(xiàng)目的現(xiàn)金流模式（cash flow pattern）相關(guān)。項(xiàng)目的現(xiàn)金流模式分為傳統(tǒng)現(xiàn)金流（conventional cash flow）與非傳統(tǒng)現(xiàn)金流（unconventional cash flow）。傳統(tǒng)現(xiàn)金流指的是在初始投資完成后，整個(gè)投資期內(nèi)，項(xiàng)目的現(xiàn)金流符號(hào)不變。如果項(xiàng)目投資現(xiàn)金流的方向發(fā)生多次改變，既發(fā)生了現(xiàn)金流入又發(fā)生了現(xiàn)金流出，即“非傳統(tǒng)現(xiàn)金流”。非傳統(tǒng)現(xiàn)金流涉及現(xiàn)金流符號(hào)的多次變動(dòng)，將造成了多重IRR。
3)與NPV結(jié)論可能不同，這個(gè)很好理解，就是NPV大的可能IRR小。
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