黃同學(xué)
2020-10-10 23:46老師，請問Reading 21課后題#15，關(guān)于Easton對于CDO的comment，協(xié)會的勘誤中提到“As correlations increase, the value of equity tranches usually increases relative to the value of senior and mezzanine tranches”，這句話與答案講解相矛盾，請問究竟該如何正確理解這個概念？
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1個回答
Nicholas助教
2020-10-12 12:03
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同學(xué)，早上好。
E同學(xué)說，如果senior 和subordinated的抵押品預(yù)期違約的相關(guān)性是正的，這種情況下mezzanine的價值將上升，這是對的。這個對應(yīng)原版書上的原話。
Exposure to Default Correlations. The correlation of expected defaults on the collateral of a CDO affects the relative value between the senior and subordinated tranches of the CDO: As correlations increase, the value of mezzanine tranches usually increases relative to the value of senior and equity tranches.
mezzanine介于senior和subordinated之間，但更像subordinated，因為這個層級也會違約，而senior違約的概率是比較低的，所以mezzanine的價值也是上升的。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
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追問
老師，我的意思是說教材表述已被修改，在官方errata的Reading 21里面最后一句，說要改成“As correlations increase, the value of equity tranches usually increases relative to the value of senior and mezzanine tranches.”以前一直是按照CDO中間層相對價值上升來講的，現(xiàn)在勘誤說應(yīng)該是equity部分相對價值上升，請問是不是要修正之前的邏輯？
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追答
同學(xué)，下午好。
相關(guān)性提高，equtiy層的價值是上升這個邏輯在一級我們就講過的。因為要違約都違約，這個時候所有的層及都不好，但equity層便宜，所以有利，要不違約都不違約，那equity層也會不違約，所以價值就上升了。
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