李同學(xué)
2020-10-12 14:53另類 經(jīng)典 233 Q27 B只計算交易的為什么就不會受到波動的影響呢？A和B最本質(zhì)的區(qū)別是什么？
所屬：CFA Level II > Alternative Investments 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Johnny助教
2020-10-12 15:07
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同學(xué)你好
當(dāng)市場突然發(fā)生變化時，評估值指數(shù)會存在延遲（appraisal lag），它無法立即捕捉交易價格的變化，另一個導(dǎo)致延遲的原因是房產(chǎn)可能不是每個季度都進行評估的。延遲會使得評估值指數(shù)變得平滑，意味著波動度降低，因此它會低估房地產(chǎn)回報的風(fēng)險，它與其他資產(chǎn)大類的相關(guān)度也會下降。所以在資產(chǎn)配置時如果使用了評估值指數(shù)，那么對房地產(chǎn)的配置可能會過高。對于延遲的解決辦法之一就是去除平滑（unsmooth），第二種方式就是用交易指數(shù)進行替代，它是領(lǐng)先于評估值指數(shù)的，但是在創(chuàng)建交易指數(shù)時需要收集足夠的數(shù)據(jù)并且使用合適的統(tǒng)計技術(shù)來使噪音項最小化。記住這段話即可。
對于本題，文中說CIO認(rèn)為當(dāng)前的指數(shù)可能導(dǎo)致過度配置（過于集中）于私有化房地產(chǎn)，那么就是選A，因為品估值只是容易造成配置過高。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能幫助你理解知識點，可以通過【點贊】來讓我們知曉。你的反饋是我們進步的動力，祝你順利通過考試~
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追問
老師您解釋的有點專業(yè)。追問 1.我畫個圖（另一個問題里也問了 不過沒圖怕不清楚），您又提到了延遲，如果延遲是貶義詞，那延遲就不好，也就是A方法不好，但是我畫的圖中，因為A方法的index lag于T方法，所以恰恰反應(yīng)的是當(dāng)下的index，不是正好嗎，所以我覺得A方法好，咋解釋？2.就這道題而言，我想問的是：A方法因為把波動平滑掉了，那自然顯得風(fēng)險小了，那r小了，value就高了，所是分配的資金多了。但是可能是虛高，所以有問題，這個邏輯我懂，但是同樣T方法也存在這樣的問題吧，請問怎么解釋？
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追答
同學(xué)你好
1.我在交易1和交易2時想要看到當(dāng)下的指數(shù)，那么通過當(dāng)時市場上的交易價格我就能得出交易指數(shù)，但是評估卻要到下一個評估期，我現(xiàn)在看到的評估指數(shù)是上一期的評估，早已不適用了。
2.T方法是實時的，要是這段時間交易價格波動大，那么指數(shù)波動也大，要是交易價格波動小，那么指數(shù)波動也小 -
追問
這里我大概明白我錯在哪了，但是還沒完全明白。應(yīng)該還是兩個方法的本質(zhì)沒理解投。我理一下：1.首先，房地產(chǎn)也有個像大盤一樣的指數(shù) 比如1個億（假設(shè)1個億是基準(zhǔn)，也就是高于一個億房地產(chǎn)市場就繁榮，低于它就不咋地），這樣我就可以站在當(dāng)下，看一下這個index的數(shù)值來判斷房地產(chǎn)市場現(xiàn)在是好還是不好。到這里有無理解錯誤？2.如果沒問題，那A方法，因為站在當(dāng)下（比如正好在一個季度中間的某天），看到的就是上一個季度評測的結(jié)果，所以自然有一定的延遲或者是滯后性，會導(dǎo)致我對房地產(chǎn)走勢判斷的不準(zhǔn)確，所以是A方法的一個缺點。理解對否？3.T方法，老師講的是把交易了的重新估一下，不用全估，這是和A的區(qū)別，所以不還是三個月重新測評一下，所以不還是會有延遲？您說的T方法能實時，這里可否具體再講一下？4.T和A的其他區(qū)別和優(yōu)劣可否總結(jié)一下？考點會出在這里嗎？
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追答
同學(xué)你好
1.你的理解沒有問題
2.你的理解沒有問題
3.這里不是說評估，評估就是A方法了。T方法是實時交易就能獲取數(shù)據(jù)，之后會采用回歸分析之類的方法來進行分析并構(gòu)建除指數(shù)
4.T和A優(yōu)劣我已經(jīng)全部在第一條回答中說了，同學(xué)你可以參考下，考點是有可能會出這個的，難度不大，純粹定性而已，你只需掌握優(yōu)劣的結(jié)論，至于為何會導(dǎo)致優(yōu)劣是不用掌握的。
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