大同學(xué)
2020-10-15 22:48老師能幫看下這道題我的思路對(duì)不對(duì)嗎？就是要去還的公司債liability duration大（7.15） 現(xiàn)在全是國(guó)債的portfolio duration小（3.75） 現(xiàn)在情況下算出來(lái)用124份期貨就行 ，但是如果后面利率下降 負(fù)債和現(xiàn)在portfolio金額都要增加 但是負(fù)債duration大 所以增加的金額會(huì)比portfolio的多，所以中間差距就會(huì)變得更大 ，所以就提前先買(mǎi)更多的期貨合約 多出了40 現(xiàn)在就hedge 就是為了擔(dān)心利率下跌時(shí)候 差距變得更大 成本更高？
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2020-10-16 12:00
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同學(xué)你好
你的理解是對(duì)的。
資產(chǎn)和負(fù)債的duration gap是12114，所以如果想要免疫，他只需要把兩者的差異12114給補(bǔ)上就可以了。但是他多補(bǔ)了一部分，每份合約的BPV是98.2533，他買(mǎi)了160份，所以他將獲得的BPV是98.2533*160=15720.528，比duration gap大，說(shuō)明基金經(jīng)理想要做多利率敞口，因此他一定是預(yù)期將來(lái)利率下降，這樣資產(chǎn)價(jià)值上升更多。其實(shí)他這里是一個(gè)獲利的策略，如果他想免疫只需要124份合約，多出來(lái) 的部分就是要用來(lái)獲利的。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地幫助你理解該知識(shí)點(diǎn)，煩請(qǐng)【點(diǎn)贊】。你的反饋是我們進(jìn)步的動(dòng)力，祝你順利通過(guò)考試~
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追問(wèn)
老師我還有個(gè)點(diǎn)沒(méi)繞明白，就是基金經(jīng)理是利率期貨的long方 標(biāo)的資產(chǎn)是利率 long方不是在標(biāo)的上漲獲利嗎？或者多買(mǎi)的合約是怎么獲利的沒(méi)想明白
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追問(wèn)
但是我從duration定義式算deltaP 角度是理解的 ...是應(yīng)該這么理解嗎
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追答
同學(xué)你好
題干第三行說(shuō)，買(mǎi)的期貨是基于10年期金邊債券的，所以這個(gè)期貨的標(biāo)的資產(chǎn)是債券，不是利率。債券本質(zhì)上也是利率的衍生產(chǎn)品。
這個(gè)題要從免疫的本質(zhì)來(lái)說(shuō)，免疫的本質(zhì)就是資產(chǎn)和負(fù)債的BPV要相等。這個(gè)題資產(chǎn)的BPV比負(fù)債少，如果通過(guò)期貨配置的資產(chǎn)和負(fù)債的BPV相等了，那就相當(dāng)于100%免疫了。這種情況也稱(chēng)為100%hedge
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