張同學(xué)
2020-10-16 18:5215講一下這三個(gè)statement 33詳細(xì)講一下，沒(méi)懂，而且這個(gè)threshold怎么用的。答案說(shuō)的0、7是為啥用那兩個(gè)相減去比，我沒(méi)看懂這幾個(gè)科目。 36，為啥lower，為啥bond收益率要小于股票收益率
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1個(gè)回答
Sherry Xie助教
2020-10-19 16:34
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15：表述1，構(gòu)建利率二叉樹(shù)的唯一要求是當(dāng)前基準(zhǔn)利率和一個(gè)關(guān)于利率波動(dòng)率的假設(shè)。錯(cuò)誤，遺漏了利率上升和下降概率相等的假設(shè)，波動(dòng)率恒定的假設(shè)等。并且不是唯一要求。
表述2，利率二叉樹(shù)中的潛在利率波動(dòng)率可以使用歷史利率波動(dòng)率或利率衍生工具中觀察到的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行估計(jì)。正確。
表述3，波動(dòng)率相對(duì)較高情況下的利率二叉樹(shù)得出債券價(jià)值將不同于使用當(dāng)前即期利率對(duì)債券現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)計(jì)算得出的價(jià)值。錯(cuò)誤，如果兩種計(jì)算方法結(jié)果不一致，那么將會(huì)產(chǎn)生套利機(jī)會(huì)。
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追答
33：首先要知道兩個(gè)知識(shí)點(diǎn)：1.Convertible bond = convertible option +pure bond. 所以conversion price是conversion option的執(zhí)行價(jià)格。2. 發(fā)放dividend會(huì)使stock price會(huì)下降。
從long option的角度，如果標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格下降，行權(quán)價(jià)格同時(shí)下降對(duì)于long方有好處的；
同理我們這里由于股利發(fā)放導(dǎo)致股價(jià)下降，那么調(diào)低conversion option的行權(quán)價(jià)（即conversion price）是對(duì)于convertible bond的bondholder是有好處。
關(guān)于這里的conversion price= issue price/conversion ratio，issue price是不變的，改變的其實(shí)直接就是conversion price, 再觸發(fā)conversion ratio改變（價(jià)格先變，然后再轉(zhuǎn)換比率變）。
還有一個(gè)叫做market convertible price, 分子是market bond price 是可以隨時(shí)改變的bond price. -
追答
36：導(dǎo)致股票價(jià)格上漲的原因比較多，比較直接的原因就是利好消息放出，但是由于后動(dòng)力不足，所以沒(méi)有超過(guò)conversion price.這一題其實(shí)也可以根據(jù)常識(shí)來(lái)判斷，股票的風(fēng)險(xiǎn)高于債券，所以股票return也高于債券return.
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追問(wèn)
所以33，老師你講的只是我問(wèn)的一部分，沒(méi)回答完啊。。。
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追答
threshold dividend =0.5 在表三中，意思說(shuō)股利發(fā)放超過(guò)0.5每股后，股價(jià)就會(huì)下降。 然后文字中部分說(shuō)發(fā)了0.7每股，超過(guò)0.5， 所以股價(jià)就下降了。
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