張同學(xué)
2020-10-17 10:0030，講一下statement2，為什么還包括了tax啊，沒感覺考慮到稅啊 21，為什么這幾個(gè)會(huì)出現(xiàn)正的信用利息差曲線，能詳細(xì)講一下這三個(gè)么abc 14，為什么選a，詳細(xì)講一下abc，其中a，high yield是指投機(jī)級(jí)債券么？講一下abc謝謝
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1個(gè)回答
Sherry Xie助教
2020-10-19 16:26
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30：實(shí)際違約概率不包括與可能違約損失時(shí)間不確定性相關(guān)的違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。在實(shí)踐中，觀察到的無風(fēng)險(xiǎn)債券收益率的利差除了信用風(fēng)險(xiǎn)外，還包括流動(dòng)性和稅收方面的考慮。
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21：當(dāng)在一個(gè)穩(wěn)定的行業(yè)中具有強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)地位的高質(zhì)量發(fā)行人具有低杠桿率、強(qiáng)現(xiàn)金流和高利潤率時(shí)，可能會(huì)出現(xiàn)正斜率的信用利差曲線。由于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、競(jìng)爭(zhēng)格局的潛在不利變化、技術(shù)變化或其他因素，隨著時(shí)間的推移，導(dǎo)致更高的隱含違約概率，這類發(fā)行人往往表現(xiàn)出非常低的短期信用利差，隨著到期日的增加而上升。實(shí)證學(xué)術(shù)研究也傾向于支持投資級(jí)債券組合的信用利差期限結(jié)構(gòu)向上傾斜的觀點(diǎn)。
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14：對(duì)于高質(zhì)量投資級(jí)債券，信用利差的利率期限結(jié)構(gòu)應(yīng)該是平的或傾斜向上；高收益?zhèn)庞美畹睦势谙藿Y(jié)構(gòu)可能是傾斜向下。選項(xiàng)B對(duì)于投資級(jí)債券是正確的，對(duì)于高收益?zhèn)清e(cuò)誤的。
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？這老師回答問題為啥根本不看描述
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你是在給我翻譯么，我問的是為啥吧，翻譯每個(gè)選項(xiàng)，錯(cuò)在哪，為啥，不是讓你一句話就完了的。14題?？纯次业拿枋鲂袉?，別這么敷衍，錢這么好賺么。
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還有30
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14里面的High-yield bond是投機(jī)級(jí)別債券，就理解成垃圾債。 垃圾債未來不確定，在未來如果不破產(chǎn)，投資者需要高補(bǔ)償才會(huì)愿意買，所以收益率曲線變陡峭（長期不確定性大）；還有一種情況就是垃圾債未來直接破產(chǎn)了，所以投資者就難以獲得收益，未來收益近乎為0，收益率曲線向下傾斜。投資級(jí)別債券就是正常的收益率曲線結(jié)構(gòu)，緩慢向上傾斜，所以A是正確的。
B選項(xiàng)里面描述的是投資級(jí)別債券，對(duì)于垃圾債那就不符合，垃圾債可能會(huì)下降傾斜。所以B錯(cuò)，沒考慮垃圾債的情況。
C選擇就錯(cuò)的更離譜了，投資級(jí)是正常的向上傾斜收益率曲線結(jié)構(gòu)，投機(jī)級(jí)別會(huì)變陡峭向上或反向下傾斜，你記得這個(gè)結(jié)論即可。 -
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利差補(bǔ)償，主要補(bǔ)償三種風(fēng)險(xiǎn)：流動(dòng)性、稅收和信用風(fēng)險(xiǎn)，小本本上記住這個(gè)結(jié)論。比方來說市政債券就沒有tax, 所以不同債券的Tax也是不一樣的，對(duì)于tax的補(bǔ)償也不同。
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